Быстрый обзор инвестиционных показателей, а также очень простой способ расчёта инвестиционных коэффициентов — Финансы на vc. ru

Что такое чистая приведенная стоимость. Объясняем простыми словами

Чистая приведённая стоимость (Net Present Value, NPV) — финансовый показатель, который демонстрирует ожидаемый будущий доход проекта за вычетом его первоначальной стоимости.

Проще говоря, NPV позволяет сравнить текущие деньги с будущими деньгами, которые из-за инфляции будут стоить дешевле. Взглянув на денежные потоки, которые в будущем ожидаются от инвестиций, и переведя их в сегодняшнюю стоимость, можно оценить, будет ли выгоден проект.

Формула для расчёта выглядит довольно объёмно, но на самом деле принцип расчёта очень простой, рассказывает основатель и партнёр инвестиционной компании SH-Capital Илья Аникин.

Представим себе депозит в банке, скажем, под 7% годовых. Это означает, что за размещение 100 рублей на депозит сейчас банк предлагает 107 рублей через год — вы можете выбрать, что вам больше нравится: 100 рублей сейчас или 107 через год. Хотите, потратьте 100 рублей сейчас, или потратьте 107 рублей через год, или вложите средства под другую ставку и/или на другой срок.

То есть если предположить, что ставка у депозита в банке постоянна для 1–2–3-летних депозитов и равна 7%, то 100 рублей через год это примерно 93 рубля сейчас. 100 рублей через два года — это примерно 86 рублей сейчас. 100 рублей через 3 года — 79 рублей (хотя тут, конечно, начинают работать «сложные проценты», но мы пока не будем в это углубляться). Нам важно, что стоимость «из будущего» понятным образом переносится в настоящее время.

А теперь представим переговоры с инвестором. У компании пока нет прибыли, но фаундеры уверены, что через несколько лет компания будет зарабатывать много, и на основании этого они предлагают инвесторам оценить компанию достаточно дорого. Есть три способа это сделать: по уже понесённым компанией расходам, сравнивая с аналогами и третий способ — как раз посчитать NPV.

Если говорить упрощенно, то фаундеры говорят инвестору: «Через 1 год компания выплатит акционерам Х рублей прибыли, через 2 года Y рублей, через 3 года — Z рублей и так далее». И каждая из этих сумм, как в случае с депозитом, сокращается на 7–14–21% и таким образом «приводится» к настоящему моменту — и потом все эти прибыли суммируются.

То есть благодаря прибыли первого года приведённая стоимость становится Х’ (который чуть меньше чем Х), если учесть прибыль второго года, то приведённая стоимость будет уже X’+Y’. Если учесть прибыль третьего года, то X’+Y’+Z’ и так далее до бесконечности. Каждый следующий год добавит свою часть. Кажется, что при таком подходе стоимость компании станет бесконечной, но это не так, потому каждое следующее слагаемое будет составлять всё меньшую часть от той прибыли, которую компания будет зарабатывать в будущем, резюмировал Аникин.

Пример употребления

«Аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке “Фридом финанс” Александр Осин на основании методики чистой приведённой стоимости оценивает справедливую стоимость шахты “Заречная” в 10,6 млрд руб. В расчёте он исходил из повышенных техногенных рисков в отрасли и финансового состояния АО “Шахта «Заречная»”, традиционного для оценок инвестпроектов периода окупаемости в пять лет, оценочной (в рамках позитивного прогноза) стоимости угля 9400 руб./т и потенциального объёма добычи шахты 3–5 млн т/год».

(«Коммерсант» — о продаже с торгов шахты «Заречная» в пять раз дешевле её стоимости.)

Нюансы

Генеральный директор FinHelp Павел Вешаев отмечает, что ключевым и наиболее сложным вопросом при расчете NPV является ставка дисконтирования — процент, на который средства подешевеют. Если взять в расчёты официальную инфляцию, будет один показатель, если реальную инфляцию — то другой, если ставка определяется внутри компании её финансовым директором — третий.

Рассчитать чистую приведённую стоимость для сложных инвестиционных проектов бывает довольно трудно — из-за необходимости сделать долгосрочный прогноз. Ошибки в расчете NPV часто делают именно на этапе прогнозирования будущих денежных потоков, подтвердил «Секрету» финансовый консультант Орхан Талыбзаде. По его словам, владельцы бизнеса либо делают слишком оптимистичные прогнозы, либо занижают уровень нужных капиталовложений (не учитывая оборотный капитал).

Критика

По словам Павла Вешаева, несмотря на важность NVP, только по нему принять решение, идти в проект или нет, — невозможно. Важно этот показатель оценивать вместе с реальной прибылью проекта, рисками, общей доходностью портфеля потенциального инвестора. «Выдранный из контекста NPV неинформативен», — заключил эксперт.

Байка

Управляющий директор Packer Tools LLC Сергей Гуськов рассказал «Секрету», что сталкивался с ситуациями, когда для наглядности NPV делили на стоимость Mercedes S-класса. «Это давало оценку инвестиционной привлекательности в «мерседесах»», — заключил эксперт.

Читать статью  Влияние фондового рынка на экономику – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Быстрый обзор инвестиционных показателей, а также очень простой способ расчёта инвестиционных коэффициентов

В конце статьи ссылка на файл XLS с примерами расчёта NPV и IRR. Наиболее часто инвесторов интересует расчёт следующих показателей в бизнес-плане.

  • Масштаб проекта
  • Горизонт планирования
  • Другие временные показатели
  • Вложения
  • Прибыль
  • Рентабельность
  • ROI
  • NPV
  • IRR

Рассмотрим подробнее каждый из них.

Каждый показатель рассчитывается за определенный период времени.

Средняя заработная плата полицейского в США, в пересчёте на рубли — 4 миллиона в год.

Средняя заработная плата высококвалифицированного специалиста в России (в столицах, при хорошем работодателе, извините) — 1 миллион рублей в год.

Зачем создавать компанию, размер которой будет менее, чем состояние среднестатистического специалиста? Инвесторы рискуют деньгами, фаундеры — деньгами, силами и временем. Пожалуй, компания должна зарабатывать не менее, чем несколько хороших специалистов. Тогда её создание становится очевидно целесообразным.

Если в планах проекта — стать «единорогом», на каком-то очевидном этапе развития, для начала, она должна стать просто стабильной компанией — самоокупаемой и приносящей понятный доход.

Как спрогнозировать доход проекта?

Взять 10 компаний из отрасли, коррелировать исходные данные рассчитываемого бизнес-плана с учётом масштаба рассматриваемых компаний, взять средние показатели — с наибольшей вероятностью плановые показатели будут соответствовать полученным значениям. Почему этот простой подход упрямо работает всегда — отдельный вопрос. Если интересно, переспросите в комментариях, расскажу отдельно.

Период, на который рассчитывается бизнес-план.

Обычно для быстрорастущих проектов, к примеру в информационных технологиях — 1 год. Для более капитальных, строительство или производство — 3 года. Применять более длительный горизонт планирования целесообразно в проектах, которые реализуются в государствах со стабильным законодательством и экономикой.

Что касается детализации планирования.

Если компания уже работает свыше года, полезной будет месячная детализация.

Для стартапов на начальной стадии имеет смысл применять квартальные расчёты. У проектов в возрасте до 1 года обычно бывают проблемы с менеджментом, поэтому их показатели категорически не стабильны. В течение одного-двух месяцев стартап может испытывать проблемы, а на третьем месяце выровнять, нагнать и перегнать плановые показатели. Поэтому целесообразно планировать и контролировать показатели по кварталам.

Временной период в месяцах, по окончанию которого компания должна выйти в положительный баланс, и принести прибыль, в сумме превышающую объём вложений.

Как показывает опыт, для IT-проектов, когда фактическое значение этого показателя превышает 3 месяца, с вероятностью свыше 99% компания не будет прибыльной и закроется в ближайшей перспективе. И наоборот.

Временной период в месяцах от начала деятельности до месяца, в котором прибыль будет соответствовать среднемесячному плановому значению (прибыль за год поделить на 12).

Здесь всё просто — это сумма денег, которую нужно потратить для реализации проекта.

Речь идёт не о стоимости доли, предлагаемой для покупки конкретному инвестору. Это не наружный, а сугубо внутренний показатель.

Вложения должны включать в себя:

  • Инвестиционная группа. Разовые траты, которые необходимо совершить для запуска бизнес-проекта
  • Постоянные расходы
  • Переменные расходы
  • Запас

Постоянные и переменные расходы прогнозируются исходя из периода окупаемости проекта. Обязательно должны быть свободные средства, не менее 20% от инвестиционных затрат.

Нормой является превышение прогнозируемых расходов в 2 раза. Вне зависимости от эмоциональной оценки, это общеизвестный факт.

Объем необходимых вложений определяется, как сумма расходов на период до выхода на плановые показатели, плюс запас.

Это деньги, заработанные компанией, за вычетом всех расходов.

Отношение прибыли к расходам.

Отношение прибыли ко вложениям (IC — Invested Capital).

Net Present Value — сколько деньги будут стоить по истечению периода времени, с учётом ключевой ставки, инфляции и рисков.

Методическая литература предлагает красивую формулу.

CF — денежный поток (Cash Flow) во времени,

i — ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования рассчитывается как сумма ключевой ставки, ставки инфляции и премии за риск.

Ключевая ставка Центробанка, текущее значение — 7,25%.

Инфляция — 4%. Вынужден использовать официальные источники, извините.

Премия за риск — 15%. Это дополнительный доход, который инвестор хочет получить как альтернативу безрисковых вложений (к примеру, банковскому вкладу).

Методика определения премии за риск используемая при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации

Вложения при интенсификации производства на базе освоенной технологии: 3–5%

Увеличение объема продаж существующей продукции: 8–10%

Производство и продвижение на рынок нового продукта: 13–15%

Вложения в исследования и инновации: 18–20%

Конечно, следует заметить, что это не единственная методика, но по определённым причинам мы берём ее за основу.

Таким образом, для расчёта NPV на сегодняшний день в России применяется ставка дисконтирования, равная сумме ключевой ставки, инфляции и премии за риск: 7,25% + 4% + 15% = 26,25%.

Рассчитать NPV можно, не погружаясь в математику, с помощью электронных таблиц.

Для расчёта используется функция ЧПС(Ставка; Значение1).

Два первых параметра — ставка дисконтирования и первое значение — являются обязательными. Остальные параметры опциональны.

Поступления CF передаётся в функцию, как положительные значения, а вложения IC — со знаком минус.

Читать статью  Какие условия гарантируют инвесторам законопроекты о защите вложений - Российская газета

Internal Rate of Return — внутренняя норма доходности. Процентная ставка, при которой NPV равна нулю.

Формула для расчёта

Один стажёр напугал меня рассказом о подходе к расчёту, которому его обучили в институте. Преподаватель рекомендовал подбирать значения экспериментально. Конечно, численные методы решения уравнений — это здорово, но, как мне кажется, не для этого случая.

Для расчёта IRR есть функция ЭКВ.СТАВКА в электронных таблицах.

Формат: ЭКВ.СТАВКА(N, C0, CN), где:

N — количество периодов

C0 — стоимость инвестиций на текущий момент

CN — стоимость инвестиций в будущем

Скачать XLS с примерами расчёта NPV и IRR: https://shemabiznesa.ru/example

Интересуют ответы вопросы о стартапах и инвестициях? Задавайте в комментариях, с энтузиазмом расскажу в новых постах.

Во втором случае 33 млн вместо 39 соответственно (если не дисконтировать отток нулевого периода). Ну и IRR поменяется тоже.

Еще там не работает логика IRR — если в расчет подставите ставку 88,65%, то NPV не будет равен нулю (19 млн получается).

«Для расчёта используется функция ЧПС(Ставка; Значение1).» — в экселе фигурные скобки означают массив, необязательный параметр в описании лучше указывать через «[ ]».

Еще не могу припомнить ни одного бизнеса (кроме распилов, наркотраффика, работорговли и проч.) который бы давал в первые два года 180-200% вложений а в третий аж 320%. И это при 10 млн вложений.

«Обязательно должны быть свободные средства, не менее 20% от инвестиционных затрат.» — это откуда?

По расчётам, надо проверить. Есть подозрения и соответствующая гипотеза! Было бы круто, если бы можно было вносить исправления в статью. Хорошо, что можно отредактировать файл на моём сервере =)

Большой рост бывает у IT-стартапов. У меня было 2 компании, которые выросли на миллионы процентов менее, чем за год, в 2011 и в 2014.

«не менее 20%» — из опыта. Ключевое слово — «не менее». Общественное мнение склоняется к 100%. Неопытные фаундеры — 500% и более.

Указанный ранее способ работает для одного периода. Для нескольких — расчёт другой.

Еще раз благодарю!

Добрый день!
Очень полезная статья!
Есть небольшой вопрос по ROI

За какой период обычно берут выручку?

Ведь насколько я понимаю, рост ROI прямопропорционален прибыли при неизменных вложениях.

Исследования по финансовому менеджменту всегда производятся в масштабе 1 год.

Для бизнес-планирования могут рассматриваться большие сроки, кратные году.

в эксель файле в первом примере NPV 9,9 млн, а должен быть 6,2
еще формулой NPV подразумевается дисконтирование первого периода
хотя вложения первого года обычно идут нулевым периодом и не дисконтируются

Смотря, какая отрасль и на сколько детально нужно будет смотреть за динамикой показателей, можно и за месяц и за квартал взять, а лучше за пол года или год.

NPV (Net Present Value) и оценка эффективности проектов

NPV (Net Present Value) и оценка эффективности инвестиционного проекта

Инвестирование — это вложение свободных финресурсов с намерением приобретения стабильной выгоды в перспективе. Вложиться можно в так называемые «квазиденьги» (ценные бумаги, денежные обязательства, фьючерсы, опционы и т. д.), в новый проект, в развитие начатого бизнеса. Чтобы избежать ошибок в расчётах, можно применить НПВ или NPV инвестиционного проекта — один из приёмов мониторинга результативности бизнес-проектов.

Варианты вложений

Существует три способа распоряжения денежными средствами проекта: расходование, сбережение, инвестиционный. Самым простым, но не самым доходным вариантом является вложение средств в банк, покупку долговых обязательств или банковских акций, свободно обращающихся на финансовой бирже.

Однако лучшим инвестиционным шагом будет вложение в расширение собственного бизнеса. Это подразумевает покупку долгосрочных финактивов (ОС или основных средств), использование которых в торговых или производственных процессах сформирует стабильные финансовые поступления.

Для определения успешности определённого инвестиционного проекта, бизнес-экспертами применяются конкретные методики анализа бизнес-планов. В оценке используются два ключевых механизма:

    в переводе с английского — внутренняя норма доходности;
  • NPV или Net PresentValue — чистая приведённая стоимость.

NPV проекта представляет коэффициент прибыли, получаемой участниками инвестиционных бизнеспроектов. С точки зрения математики NPV, это параметр рассчитывается через дисконтированные показатели чистых финансовых потоков, несмотря на значения как «+», так и «-». NPV можно определить за любой временной промежуток исчисляя с момента открытия проекта.

Функциональное назначение NVP

Чистый приведённый доход NPV нужен, чтобы иметь представление о доходности либо убыточности инвестиционного бизнес-проекта, об объёме финсредств за определённый отрезок времени, а также для сравнения инвестпроектов и определения их окупаемости.

Проще говоря, способ вычисления чистой текущей инвестиционной стоимости (ЧТС) выражается в разнице между денежным притоком и оттоком, предоставленным на текущий момент. Он отображает объём общего прироста, полученного вкладчиком от инвестиционного бизнес проекта, принимая во внимание временную стоимость и все финансовые риски.

NPV даёт возможность инвесторам принять решение по следующим вопросам:

  • есть ли смысл связывать инвестиционные цели с предложенным проектом;
  • на каком из предложенных вариантов остановить свой выбор;
  • какими будут значения внутренней IRR.
Читать статью  Я выиграл грин-карту: что делать дальше — Блог Райффайзенбанка R-Media

В некоторых случаях NPV характеризуется как добавленная стоимость инвестиционного бизнес проекта. Вместе с тем инвестиции обоснованы лишь в тех случаях, если они в полном объёме возмещают стартовые капиталовложения, перекрывают уровень инфляции и предоставляют возможность инвестору получить прибыль.

Способы расчета ЧПС

При помощи чистого дисконт дохода проекта можно дать оценку инвестиционному КПД. Формула подсчёта чистой текущей стоимости бизнеса выглядит следующим образом:

, где:

  • N — число временных промежутков, за которые необходимо рассчитать инвестпроект;
  • t — время, за которое принимается чистый финпоток;
  • CF — ∑ чистых финпоступлений;
  • Программа Excel даёт возможность посчитать чистую текущую инвестиционную стоимость несколькими способами. Формула расчёта NPV будет работать только при корректно заданной ставке дисконта и выделенном «коридоре» NPV или ЧДП. Для начала работы в Excel выбирается вкладка «формула», после этого «финансовые» в заключении «ЧПС».В ячейке «аргументы функции» выбирают строку «Ставка» и указывают величину дисконтставки. В строчке «Значение 1» вписывают приведённые финансовые потоки NPV. Важно! В отмеченном диапазоне нужно отключить первую ячейку со стартовыми вложениями. Иначе чистый инвестиционный дисконтдоход проекта будет показывать неточный результат.

С использованием калькулятора

Дисконтная ставка проекта для NPV может быть рассчитана несколькими способами. К примеру, взять её эквивалентной рентабельности по минимальной инвестиционной доходности консервативных вложений средств. Или же принять в виде дисконта для NPV процентную ставку кредита либо индекс процентного преобразования величины цен за конкретный временной отрезок. «Ручной» мониторинг осуществляется поэтапно:

Дисконтная ставка

  1. Считается сумма первоначальных капиталовложений (к ним относятся все денежные средства, которые инвестор планирует вложить на начальной стадии, в том числе непрямые затраты).
  2. Выбирается временной отрезок (t) для инвестиционного анализирования.
  3. Определяется финансовый поток проекта за все временные отрезки. Если необходимо найти чистый дисконтированный доход на 6 лет, то и инвестиционных финансовых потоков будет также 6. Между ними может быть разница по объёму, но они могут быть и одинаковыми.
  4. Устанавливается дисконт ставка.
  5. Уменьшаются финпотоки за каждый год на дисконтставку (дисконтирование финпоступлений).
  6. Выполняется суммирование всех полученных инвестиционных дисконтпотоков. Из результата вычитается ∑ стартовых капиталовложений.

Произвести математический расчёт чистой текущей стоимости проекта довольно просто. Достаточно знать все переменные величины для определения чистого дисконтированного дохода. Но именно на этом этапе у большинства инвесторов возникают трудности.

Информативность табличной формы проигрывает графической, поэтому более содержательный инвестиционный результат будет виден на графике.

Определение ставки дисконтирования R

% ставку, задействованную в переоценке предполагаемых инвестиционных поступлений в общий показатель текущей стоимости, называют дисконтставкой. Обычно это % отчисление, под которое инвестор имеет возможность привлекать денежные финсредства в проект.

Существует несколько способов привлечения инвестиционных финресурсов:

  • оформление банковского кредита;
  • получение инвестиционного займа на выгодных условиях;
  • внесение личных накоплений, полученных от продажи имущества или вывода капитала из других проектов.

Стоимость средств компании будет отличаться в любом из перечисленных вариантов. Даже кредитные ставки существенно различаются исходя из платёжеспособности компании, продолжительности, суммарного объёма инвестиционных средств и наличия залога.

Ставка дисконта определяется инвесторами путём расчёта средневзвешенной величины. Этот метод вычисления инвестиционного дисконта по капиталовложениям носит название WACC (Weight Average Cost of Capital).

Денежные потоки (CF)

На этом этапе необходимо знать предварительно ∑ всех притоков по инвестпроекту и расходы на него. Когда рассматривается процесс компании инвестора, то необходимо будет вычислять объем и ∑ предполагаемых продаж, а параллельно с этим, произвести достоверную калькуляцию всего бюджета проекта (арендная плата, сырьевые материалы, налоговые сборы, выплата заработной платы, логистика и пр.).

Анализируя потенциальные поступления, необходимо дать определение характеру и степени обусловленности между воздействием причин, формирующих инвестиционные финансовые потоки и самим заполнением денежных зачислений.

При положительном значении NPV инвестиционный проект станет прибыльным. Отрицательное значение NPV свидетельствует об убыточности проекта. Лучшим решением будет воздержаться от него или откорректировать первичные данные. Если величина NPV равна нулю, проект окупится, но получить прибыль не получится.

Положительные и отрицательные стороны метода NPV

Достоинство метода с NPV выражается в чёткости показателей для координационных решений на момент выбора объекта вложения. Это предоставляет возможность инвестору иметь представление о ситуации при принятии взвешенного решения.

Метод NPV имеет ряд недостатков:

  • не учитывается выполнимость реинвестирования приобретаемых доходов;
  • в NPV не рассматриваются расхождения в периодах реализации инвестпроектов;
  • сложность выбора временного отрезка благоприятного для проекта;
  • величина финансовых потоков, представляющая собой прогнозное значение, не рассматривает в NPV исход событий.

Каждый инвестиционный проект квалифицируется одновременно по ряду характеристик. Помимо (NPV), вкладчики нередко берут во внимание PI — коэффициент экономической эффективности, индекс по внутренней норме доходности (IRR) и дисконтированную продолжительность окупаемости вложений (DPP).

А вы рассчитываете NPV инвестиционного проекта, планируя вклад?

Источник https://secretmag.ru/enciklopediya/chto-takoe-chistaya-privedennaya-stoimost-obyasnyaem-prostymi-slovami.htm

Источник https://vc.ru/finance/80045-bystryy-obzor-investicionnyh-pokazateley-a-takzhe-ochen-prostoy-sposob-rascheta-investicionnyh-koefficientov

Источник https://vse-investicii.ru/beginner/otsenka-investitsij/npv-investicionnogo-proekta

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: