ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА Огарков, Сергей Анатольевич

Огарков, Сергей Анатольевич. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА : диссертация . доктора экономических наук : 08.00.05 / Огарков Сергей Анатольевич; [Место защиты: ГНУ «Всероссийский научно-исследовательский институт экономики, труда и управления в сельском хозяйстве»].- Москва, 2013.- 348 с.: ил.

Содержание к диссертации

ГЛАВА I. Теоретические основы механизма инвестирования в основныефонды 12

1.1. Экономическая сущность инвестирования в основные фонды сельского хозяйства 12

1.2. Обоснование взаимосвязи факторов механизма инвестирования 38

1.3. Классификация инвестиций и основных фондов 61

1.4. Анализ структуры источников инвестиций 79

ГЛАВА II. Теоретические и методологические положения обоснования эффективности инвестиций в основные фонды 96

2.1. Методы оценки эффективности использования инвестиций 96

2.2. Методические приёмы повышения эффективности инвестиций в основные фонды 106

2.3. Показатели оценки экономической эффективности основных фондов 120

2.4. Регулирование механизма амортизации основных фондов 143

ГЛАВА III. Методологические аспекты и опыт программно-целевой реализации механизма инвестирования 158

3.1. Повышение эффективности инвестиций в основные фонды производственного назначения 158

3.2. Воспроизводство основных фондов программно-целевым методом 187

3.3. Функционирование механизма обоснования и координации государственных инвестиционных решений 193

3.4. Проблемы воспроизводства основных фондов социального назначения 214

ГЛАВА IV. Практические основы совершенствования управления механизмом инвестирования 242

4.1. Направления использования основных фондов 242

4.2. Инвестиции в воспроизводство основных фондов интегрированных структур 263

4.3. Прогноз развития механизма инвестирования 288

4.4. Влияние подготовки и реализации управленческих решений на эффективность механизма инвестирования. 309

Выводы и предложения 323

Список использованной литературы

Обоснование взаимосвязи факторов механизма инвестирования

Взятый в начале 90-х годов прошлого столетия курс открытой экономики, совпавший с мировым энергетическим кризисом, привёл к тому, что сельское хозяйство перестало выступать конкурентом иностранным поставщикам продукции, инвестиции в сельские предприятия оказались невыгодными и основные фонды постигла участь деградации.

Для уяснения роли инвестиций обратимся сначала к раскрытию содержания главных категорий, так как именно категорийный аппарат является основой научных знаний. В соответствии с федеральным законом инвестиции это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта [40].

В статье 1 Закона Украины «Об инвестиционной деятельности» инвестиции включают «все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создаётся прибыль(доход) или достигается социальный эффект» [1].

По мнению П.Массе «капиталовложения можно рассматривать двояко: как поток стоимости и как будущий запас в форме основных фондов»[116,с.9]. По мнению И.Лякишевой и С.Шутькова «для личного охвата понятия инвестиции, отражения сущности и внутреннего содержания этой экономической категории для сельского хозяйства целесообразно использовать следующее определение. Инвестиции — это единовременные затраты финансовых ресурсов, направленные на увеличение производства сельскохозяйственной продукции, получения дохода, решения других социально-экономических проблем» [197, с.22-27].

Термин инвестиция употребляется некорректно и как частный случай комплексного, собирательного, системообразующего понятия инвестиции, которые имеют видовые отличительные особенности вещественного содержания и объективного существования, вырабатываемые и накапливаемые разными способами. Они различны по цене, срокам, месту и другим условиям.- Инвестиции распределяются не только—по видам, но и — количеству в каждый момент времени. Выявленные экономико-лингвистические особенности этого термина следует учесть при доработке российского инвестиционного законодательства.

С учётом определений, даваемых авторами, отличительным признаком категории инвестиции является капитал, направляемый на увеличение основных фондов [56; 65; 95; 99; 107; 111; 153; 184; 274; 280; 285].

Под термином инвестиции следует понимать потоки наличности, направляемые на строительство основных фондов в сельском хозяйстве, которые в течение амортизационного срока службы переносят свою первоначальную стоимость на изготавливаемую ими продукцию, реализация которой нацелена на получение прибыли. Дуализм инвестиций проявляется в их рассмотрении как запасов капитала, сосредоточенных в основных фондах, а также в динамике как финансовые потоки, представляющие эпюр (условно-художественную фигуру, комплексный чертёж) инвестиционных платежей и доходов от эксплуатации основных фондов во времени.

На рисунке 1.1.1 показана динамика инвестиций в сельское хозяйство в сопоставимых по индексу цен в строительстве значениях за период 1991 -2010гг. [144-148]. Из данных рисунка 1.1.1, следует, что во второй и третьей пятилетках рыночных реформ в сельское хозяйство было направлено инвестиций соответственно 3,5млрд руб. и 7,86млрд руб., что на 27,7% или на 4,26 млрд руб. меньше, чем в период 1991-1995 годов. Отметим, величина показателя средней инвестиций на интервале 1991-2010 годов составляет 12,8млрд руб. в год, а в 1997г. было инвестировано минимальное значение в размере всего 2,9млрд руб., что в 13,6 раз меньше, чем в 1991 году, свидетельствующее о глубине произошедших сдвигов.

Из данных таблицы 1.1.1 следует, что нарастает доля российской частной формы собственности (57,2% в период 2007-2010гг.). Присутствие иностранной и совместной собственности в сельском хозяйстве после кризиса 2008г. ослабело по сравнению с периодом 2001-2006гг., и в период 2007-2010 годов составило 5,6% и 7,9%, что сохраняет интерес зарубежных инвесторов к инвестированию в воспроизводство основных фондов. Кроме того, по данным таблицы 1.1.2 доля собственных средств в инвестициях сократилась за период 1992-2010 годов с 64,5% до 41,0% или на 36,4%, и бюджетных за отмеченный период — с 27,3% до 19,5% или на 28,6 процента.

Методические приёмы повышения эффективности инвестиций в основные фонды

Резкие изменения валютных курсов, кредитных ставок, инфляции оказывает существенное воздействие на принятие инвестиционного решения по воспроизводству основных фондов внутри страны.

Рассматривая оценки эффективности (уравнения 2.1.1-2.1.6), можно заключить, что инвестиции в размере (И) на (Л) лет принесут абсолютный экономический эффект в виде ликвидных активов, и способны оставаться безубыточными пока плата за их привлечение не возрастет до значения внутренней нормы рентабельности, при этом срок окупаемости составит (С) лет. Инвестиции достигнут своей цели — расширенного воспроизводства основных фондов и принесут владельцу сумму не менее (ОЭИ) процентов. Снижение валютных курсов повышает эффективность ввоза импортных товаров, а привлечение иностранных инвестиций в создание экспортно ориентированного производства становится невыгодным.

Следует отметить, что по одному критерию трудно принять всесторонне взвешенное решение по оценке эффективности инвестиций в воспроизводство основных фондов. Поэтому целесообразно одновременно применять показатели абсолютная эффективность инвестиций, относительная эффективность инвестиций, срок окупаемости инвестиций, индекс оборачиваемости инвестиций, эффект импорт замещения. Ориентиром отбора проекта и согласования его показателей эффективности с инвесторами, может служить пятифакторный показатель, в состав которого входят значения, полученные с помощью уравнений 2.1.1-2.1.6. Расчётные величины (Тр) согласовываются с условиями, выдаваемыми инвесторами (Тн):

Тр <Эр,ОЭИр,Ср,Ор,Эпр>Тн <Э„,ОЭИн,Сн,Он,Эин>. (2.1.7) Предложенный комплексный пятикомпонентный показатель позволяет более точно оценить масштабы экономического эффекта инвестиций, привлеченных из одного и более источников.

Методические приёмы повышения эффективности инвестиций в основные фонды Основу плановой деятельности составляет моделирование. План воспроизводства это модель одного из сценариев будущего состояния воспроизводственного процесса. Точно достичь поставленную цель, принимать научно обоснованные решения, позволяет владение приёмами(рычагами) повышения эффективности инвестиций.

Исключительную потребность приёмы повышения эффективности инвестиций стали приобретать в период становления рынка в России, обозначив коммерческую направленность принимаемых решений, снизив значение перед директивным влиянием, волевым решением, централизмом. Приёмы укрепляют двусторонние связи в механизме инвестирования и направлены на повышение эффективности инвестиций, устранение негативных факторов со стороны внешнего и внутреннего воздействия на протяжении жизненного цикла, выполняют роль защиты интересов инвесторов и мер противодействия от ухудшения инвестиционного климата.

Оценка эффективности позволяет рассматривать показатель как узкое место проекта или программы, по значениям которого развиваются события внутри и вне механизма инвестирования. Метод распадается на составляющие его элементы (показатели, факторы), которые называются методическими приёмами. По отношению к методу приёмы носят частный, подчиненный характер. Они не имеют самостоятельной инвестиционной задачи, а подчиняются той задаче, которую преследует данный метод. Одни и те же методические приёмы могут быть использованы в разных методах. И наоборот, один и тот же метод у разных инвесторов может включать различные приёмы. Методы инвестирования и методические приёмы тесно связаны между собой, могут совершать взаимопереходы, заменять друг друга в конкретных инвестиционных ситуациях. Приёмом следует называть способ профессионального инвестора оказывать воздействие на инвестирование с целью решения воспроизводственных задач. Приём график является одним из основных элементов метода формирования тактических целей инвестирования в бизнес-плане. В то же время он может стать одним из основных методических приёмов, используемых на различных этапах реализации метода Г.Ганта. Классификация приёмов помогает выявить общее и особенное, существенное и случайное, теоретическое и практическое и способствует целесообразному и более результативному их использованию, помогает выявить значение и характерные признаки, присущие отдельным методам. Однако в сельском хозяйстве система приёмов повышения эффективности инвестиций изучена недостаточно и не имеет удовлетворительного научного обоснования.

Полагаем, приём это элементарное целенаправленное воздействие на ситуацию, событие, фактор, показатель, изменяющее величину контролируемого показателя эффективности функционирования механизма инвестирования. Логическая последовательность выполнения приёма может состоять из последовательных элементарных действий над финансовыми величинами. Совокупность приёмов позволяет создать ряд методов для решения поставленной цели в инвестиционной программе. Успех инвестиционной стратегии достигается не только точным предсказанием действительности, но и мастерством владения приёмами оценки эффективности инвестиций при воздействии внешних факторов налогов и инфляции. Опыт рыночных преобразований показывает следующую структуру налогообложения, применяемую для разработки планов в инвестиционных проекта (таблица 2.2.1). Отметим, что налоговое законодательство периодически совершенствуется в пользу налогоплательщиков.

Согласно данных таблицы 2.2.1, общий размер налоговых платежей в цене продукции сельхозпроизводителей составляет 6 процентов.

Однако существующее законодательство позволяет предприятиям в регионах снижать налоговые платежи. В сельском хозяйстве используются в основном трактора и автомобили с высокой мощностью двигателя, с выработанным сроком полезного использования, что требует пересмотра ставок транспортного налога в сторону их снижения.

Воспроизводство основных фондов программно-целевым методом

Развитию интеграционных процессов в сельском хозяйстве посвящена подпрограмма «Развитие производства оборудования для обеспечения получения качественной молочной продукции», срок реализации 2000-2003 годы. Государственный заказчик-координатор — Минсельхозпрод Беларуси, государственный заказчик — Минсельхозпрод России. Результаты выполнения запланированных мероприятий программы должны позволить вести обучение специалистов в фермах-школах, оснащенных новым доильным оборудованием.

Выполнение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ в области создания технологий и оборудования для переработки сельскохозяйственной продукции входит в перечень критических технологий Российской Федерации, утвержденных Президентом Российской Федерации 30 марта 2002г. №Пр-578. В связи с этим, признаны перспективными и согласованы предложения Минсельхоза России по инновационным программам «Повышение эффективности производства и переработки плодоовощной продукции на основе прогрессивных технологий и техники на 2004-2008 годы, «Развитие льняных комплексов Российской Федерации и Республики Беларусь на 2006-2009 годы».

Общий объём финансовых средств, необходимых на реализацию союзной программы по льну, определен на основании бизнес-планов и инновационных проектов в сумме 7 320млн руб., из них капитальные вложения — 5 500млн руб., НИОКР — 1 820млн руб. Из бюджета Союзного государства предусматривается выделить в общей сумме 1 200млн руб., или 16,4% средств по программе, НИОКР- 650 млн руб., на модернизацию и техническое перевооружение производства на базовых предприятиях -550млн рублей.

Инвестиции предполагается направить в инвестиционные проекты «Увеличение объёма выпуска конкурентоспособной продукции из льна на базе переоснащения, реконструкции и повышения эффективности производства» ОАО «Льнокомбинат», г.Великие Луки — 193,9млн руб.; «Реконструкция цеха механической переработки льна» МУП «Маслянинский льнозавод», Новосибирской области — 250млн руб.; «Реконструкция льнозавода» МУП «Русскокраинский льнозавод» Кировской области -38,25млн рублей. Это позволит увеличить рентабельность производства и модернизировать основные фонды льняного комплекса Союзного государства.

Выполнены мероприятия союзной программы «Трансген», намечена реализация программы «Кадастр» и «Чернобыль».

Планом действий правительства признано необходимым вывести процесс экономической интеграции России с Союзным государством на качественно новый уровень, что предполагает переход от реализации и софинансирования межгосударственных коммерческих проектов к поэтапной гармонизации макроэкономической политики и законодательства, а также приведение системы внешнеэкономического регулирования в соответствие с международными нормами и правилами Всемирной торговой организации.

С учётом возможностей бюджета Союзного государства на среднесрочную перспективу программы, финансирование которых составляет основную часть бюджетных расходов, должны быть направлены прежде всего на решение задач и обеспечение основных функций Союзного государства, определенных договором о создании Союзного государства, и которые не могут быть реализованы в рамках национальных программ.

В экономической сфере приоритетом расходования средств должно стать финансирование программ, направленных на развитие инфраструктуры, научно-технических связей, разработку системы научно-технологического прогнозирования. Длительность сроков рассмотрения предложений о разработке проектов программ вызвана низким качеством представляемых материалов и недостаточной проработкой замечаний, выявленных при согласовании предложений, что влечет за собой необходимость их многократной доработки. В связи с этим, целесообразно обратить внимание инициаторов разработки программ на необходимость подготовки материалов в строгом соответствии с методикой разработки и реализации программ Союзного государства с учётом вышеизложенных приоритетов. Перечислим наиболее существенные проблемы по совокупности исследованных материалов, позволяющие подготавливать инвестиционные решения: -отсутствует обоснование целесообразности разработки программы в рамках Союзного государства с участием бюджетных средств, необходимости участия в её реализации предприятий на безальтернативной основе, необходимости создания дирекции программы для её управления; -не подтверждена расчётом с предоставлением нормативных документов необходимость выделения из бюджета средств для разработки проекта программы; — финансирование мероприятий программы из бюджета Союзного государства в соответствии с Соглашением Всемирной торговой организации (ВТО) по субсидиям и компенсационным мерам будет рассматриваться как специфическая субсидия, дающая основание государствам-членам ВТО для введения ограничительных мер (ответные меры, компенсационные пошлины), в том числе в отношении продукции сельскохозяйственных предприятий, получающих бюджетные средства; — предполагается увеличить площадь учебного корпуса, при этом расчёт потребности приходящейся площади обучения на одного студента по рассматриваемым специальностям с технико-экономическим обоснованием не приведён. Ведение капитальных работ по расширению учебного корпуса может отодвинуть срок предоставления мест для обучения испрашиваемого количества студентов на более поздний период. По этой причине следовало бы оценить возможность аренды имеющихся помещений, а также использования материальной базы и преподавательского состава учебных заведений, или оптимизировать календарный график строительных работ; -содержание понятия «льняные комплексы» не определено. Название программы не соответствует её содержанию, а цели программы изложены неконкретно;

Инвестиции в воспроизводство основных фондов интегрированных структур

Одним из факторов эффективности инвестиций является географическая близость стран-участниц, расположение в бассейне одной реки или морском побережье, наличием общей транспортной системы, другими исторически сформировавшимися экономическими и социальными связями. Это объясняется минимизацией затрат на транспортные перевозки, производственной специализацией.

Для стран СНГ важность полноценной интеграции обусловливается ещё и тем, что от этого зависит будущая конкурентоспособность стран Содружества на мировых рынках. Однако в сфере сельского хозяйства Содружество Независимых Государств функционирует ниже своих возможностей. Интеграционные процессы могут быть следствием самоорганизации субъектов экономической деятельности, а могут возникнуть по воле инвестора, имеющего избыточный капитал. «Сотрудничество со странами СНГ — абсолютный приоритет в сфере внешней политики России, Россия выступает за ускорение процесса создания Союзного государства с Белоруссией» — заявил Президент Российской Федерации, отвечая на вопросы граждан в прямом эфире государственных телерадиоканалов 25.10.2006 г.

Региональная интеграция привлекает стремлением обеспечить более надежный доступ иностранных инвестиций к основным фондам сельского хозяйства, получением преимущества зарубежных технологий, будет способствовать экономическому росту, обеспечит предсказуемые коммерческие условия для производственной деятельности. Справедливый режим инвестиций в рамках двусторонних инвестиционных договоров и разделов соглашений, способствующих привлечению инвестиций, налагая запрет на определенные экономические меры, требуя активации поощрения инвестиций, играют важную роль по увеличению потов инвестиций.

Стимулирование инвестиционной активности является главной задачей интеграции. Замещение импорта внутренним производством не самый эффективный вариант, создание режимов определяет равенство для всех участников, гарантии режима двусторонних инвестиционных договоров или соглашений регионального инвестиционного сотрудничества поощряют инвестиции отменой двойного налогообложения, тарифным регулированием.

Международная интеграция предполагает объединение инвестиций и основных фондов на основе развития глубоких устойчивых взаимосвязей и разделения труда между национальными хозяйствами, взаимодействия их финансово-производственных структур на различных уровнях и в различных формах. Международное интеграционное сотрудничество предоставляет хозяйствующим субъектам более широкий доступ к финансовым, материальным, трудовым ресурсам, новейшим технологиям в масштабах всего региона, а также возможность производить продукцию в расчёте на рынок всей интеграционной группировки.

Профессор Ю.Шишков понимает под международным интегрированием наивысшую ступень интернационализации, при которой происходит «сращивание национальных рынков товаров, услуг, капиталов, рабочей силы и формирование целостного рыночного пространства с единой валютно-финансовой системой, правовой системой и теснейшей координацией внутренней и внешнеэкономической политики» [191, с. 17]. Целостность предполагает определенную скреплённость и предельно допустимый уровень устойчивости связей в системе рыночных отношений в сельском хозяйстве. Международная экономическая интеграция это процесс постепенного объединения инвестиций и основных фондов ряда стран для совместного пользования, результатом которого становится новый международный региональный комплекс.

Снижение ставки рефинансирования ведет к открытости сельского хозяйства для инвестиций. В России — 9,5%, Национального банка Украины 280 8,5%, Национального банка Республики Беларусь — 10,0%, Национального банка Таджикистана — 9%, Национального банка Узбекистана — 7,5%, Национального банка Казахстана — 11% [306; 307; 308; 309; 314; 315]. Поэтому региональным российским сельхозпроизводителям выгодно привлекать инвестиции из стран СНГ. Инвестиции основной фактор интеграции и одна из главных целей стран.

Из-за процентной ставки, опережающей рост рентабельности по кредитам, для большинства предприятий банковское кредитование по-прежнему играет незначительную роль в финансировании инвестиционных проектов и программ, направленных на воспроизводство основных фондов.

Сближение национальных экономик, которое в конечном итоге должно привести страны-участницы процесса к новому интеграционному этапу мирохозяйственных связей, проходит ряд стадий. По мнению экспертов выделяют пять стадий. Первая стадия это зона свободной торговли, которая устанавливается путём конкретных соглашений, в которых постепенно сводятся к минимуму таможенные и количественные ограничения на товары.

Следующий этап международной экономической интеграции таможенный союз. Наличие такого инструмента как установление таможенно-тарифных правил, устанавливаемых на территории всех стран участниц по отношению к остальному миру, способствует созданию определенной стабильности внутри союза, выведению международных отношений на качественно новый этап интеграции, причем, происходит рационализация производства в соответствии с теорией сравнительных преимуществ. Единый рынок подразумевает отмену нетарифных барьеров, что значительно упрощает распределительную деятельность.

Закрытый паевый инвестиционный фонд недвижимости

Инвестиции – полезный источник пассивного увеличения собственного капитала. Различают несколько типов инвестиционной деятельности, выбор субъекта финансирования остается за инвестором. Закрытые паевые фонды – специальные проекты для долгосрочного оборота финансов. Такие программы позволяют клиентам существенно увеличить стартовый капитал с минимальными рисками. Расскажем, как открыть паевой фонд, правильно сделать вложения.

Содержание

Что такое закрытый паевой инвестиционный фонд

Программы коллективного инвестирования появились в начале двадцатого века в США. К 1970-1980 г. такие проекты достигли наибольшего спроса и популярности. Основной доход американских инвесторов составляли инвестиции под гособлигации. В России первые паевые фонды появились в 1996 г. после публикации указа №765 от 26.07.1995 г..

Спустя пять лет проекты коллективных финансовых вложений на российском рынке активно развивались, приносили инвесторам достойный доход. Различают три типа инвестиционной деятельности: открытые, смешанные и закрытые фонды. Именно последний вид сегодня наиболее популярен среди собственников капитала.

Закрытый паевый инвестиционный фонд – специальный финансовый инструмент, предназначенный для пассивного увеличения капитала. Учредители программы ориентированы на продолжительный оборот финансов с целью достижения высокой доходности. ЗПИФ представляет собой имущественный спецкомплекс, он не требует регистрации юрлица, получения лицензии и сертификата.

Ресурсы проекта принадлежит его участникам в долевом соотношении. Чаще всего срок финансирования составляет от трех до десяти, пятнадцати лет. Владельцы капитала вправе изъять свой пай из оборота по соглашению с остальными участниками проекта или по окончании действия контракта. Участники фонда называются пайщиками. Объектами финансирования выступают имущество, акции, облигации, недвижимость и др.

С юридической стороны процесс инвестирования в паевые фонды регулируется договором доверительного управления. Согласно общепринятым правилам учредители передают капитал во временное распоряжение стороннему лицу, компании. Главная цель инвестиций – получение конкретной величины прибыли при минимальных рисках.

В зависимости от величины имущества фонда, цели инвестирования различают порядка шестнадцати видов. Например, закрытые вложения осуществляются в недвижимость, хедж-фонд, кредитные, венчурные проекты и др. Каждый тип представлен индивидуальными параметрами, процентом риска, доходности, критериями оборота финансов.

В доверительное управление собственники предоставляют непосредственно деньги, любые другие вещи, ценности, ресурсы, обозначенные специальной декларацией и российским законодательством. Несмотря на название, доступ в ЗПИФ не ограничен для граждан, предприятий.

Основное отличие такого типа инвестиционных проектов – оформление вложений единожды, без дополнений. Средства объединяются, передаются под управление. Нельзя спустя время увеличить долю, вложить другие активы. Изъять капитал из фонда разрешается в моменты, предусмотренные договором доверительного управления. Чаще всего минимальным интервалом устанавливается время, когда вложения окупились, начали приносить доход.

Доля в инвестиционном проекте называется паем. По условиям контракта количество таких взносов оговорено заранее и ограниченно. Покупая процент от проекта, инвесторы становятся пайщиками. Только собственник финансов обладает правом получать дивиденды от его оборота. Когда весь объем активов выкуплен, программа признается закрытой. После этого момента новым клиентам не получится вступить в проект, купить долю.

Перечислим основные черты закрытых паевых фондов:

• на общих основаниях пайщики получают дивиденды только по окончании проекта, если иное не предусмотрено условиями контракта, законодательства РФ;
• капитал передается в распоряжение, администрирование обособленному органу — управляющей компании;
• владелец пая получает доход от доверительного управления объектами финансирования;
• инвестиционные доли оплачиваются любыми финансовыми активами: денежными или неденежными;
• действует индивидуальный порядок составления и предоставления отчетности;
• по деятельности применяется особый план раскрытия информации.

Характерные черты ЗПИФ предопределяют основную цель его создания – объединение финансов для передачи во временное распоряжение управляющему, который финансирует низколиквидные активы. Пайщики не лишаются права контролировать деятельность управителя. Они вправе вносить предложения на коллективном совете по планируемой доходности, переизбранию управителя.

Паевые инвестиционные фонды, предполагающие использование рентных, кредитных, венчурных, прямых инвестиций, вложений в недвижимость, относятся исключительно к закрытым. Пайщики обладают правом отчуждения доли в ЗПИФ на основании контрактов реализации, обмена, дарения, увеличения уставного фонда компаний.

Кто и как управляет ЗПИФ

По регламенту временного управления долевым проектом группа инвесторов выбирает уполномоченного представителя. Управляющая компания по лицензии Центробанка осуществляет полный контроль над объектами собственников, подбирает оптимальные условия для инвестирования, рассчитывает потенциал вложений. В исключительных случаях по контракту управителю разрешается продавать паи, чаще всего на такие действия вводится ограничение.

Обозначим основные функции управляющей компании по отношению к ЗПИФ:

• разработка, дополнение правил доверительного управления капиталом инвесторов;
• прием имущества, денежных средств в оплату паев, оформление доли;
• проведение операций с финансами пайщиков;
• представление интересов капиталовкладчиков на суде;
• иные полномочия, непосредственно связанные с инвестиционной деятельностью.

По нормам российского законодательства управляющая фирма находится под контролем совета дольщиков, Центробанка РФ, а также нескольких независимых структур. Одной из них является специальный депозитарий, профессиональный член рынка ценных бумаг.

Он обязуется обеспечивать сохранность персональных, конфиденциальных данных пайщиков. Если с управляющей компанией случится непредвиденное событие, сведения о долевых вкладчиках никуда не исчезнут, будут храниться в единой информационной базе. Дополнительно депозитарий осуществляет ведение, регистрацию и администрирование лицевых (депозитных) счетов.

Для контроля над деятельностью управляющей компании привлекается специальная организация – независимый аудитор. Она не должна иметь никакой взаимосвязи с управителем. В соответствии с правилами фонда фирма проводит аудит инвестиционной деятельности, составляет подробный отчет. Бланки контроля предоставляются пайщикам для независимой оценки работы управляющего активами фонда.

ЗПИФ привлекает стороннего оценщика, который регулярно проводит анализ стоимости активов пайщиков, если такие условия прописаны в правилах управления. По итогам отчетного периода стоимость доли возрастает или уменьшается. Оценщиком выступает исключительно фирма с действующей лицензией.

Регистратор – обособленный орган, который оформляет регистр паев. Чаще всего эти функции исполняет депозитарий. Ответственное лицо фиксирует все операции с долями: оформление, погашение, отчуждение и др.

Работа управляющей компании сводится к алгоритму:

• подготовка правил доверительного управления, передача их на согласование и утверждение ЦБ РФ;
• выбор инвестиционных активов;
• публикация предложений для инвесторов;
• конвертация взносов собственников в паи;
• вложение финансов в объекты для получения дохода.

После того, как собственник капитала подписывает договор доверительного управления, его активы переходят в ведение управляющей компании. С этого момента именно она решает, под какой объект произвести инвестирование, как оптимизировать этот процесс и достичь максимальной окупаемости и доходности. Владелец пая не устраняется от оборота инвестиций, он просто передает власть в руки управляющего.

Перечислим полномочия общего собрания инвесторов ЗПИФ в соответствии с действующим законодательством:

• согласование, утверждение корректировок условий доверительного управления в связи с обновлением инвестиционной декларации;
• пересмотр размера поощрения управителя;
• переквалификация типа проекта, его структуры;
• дополнение списка затрат паевого ресурса;
• замена управляющей компании;
• сокращение, увеличение продолжительности действия проекта и др.

Дополнительно для контроля деятельности создается инвестиционный комитет, который представлен группой квалифицированных инвесторов, участников проекта. В компетенцию совета входит порядок определения выгодных сделок, контроль над их исполнением. Перечень полномочий комитета определяется вначале деятельности и корректируется по ходу реализации программы.

Управляющая компания принимает на себя все финансовые риски. Она вправе привлекать сторонних подрядчиков, исполнителей, чтобы создать благоприятные условия для инвестирования. Например, по недвижимости часто привлекаются эксплуатирующие организации, которые проводят ремонт, очистку объекта от снега, наледи, обеспечивают отведение сточных вод и др. Но все убытки, нанесенные работой этих специалистов, будут отнесены на управляющего.

Виды закрытых фондов

ЗПИФ – проекты, которые позволяют инвестировать капитал в различные активы. От выбора субъекта финансирования напрямую зависит окупаемость инвестиций, процент риска, доходности. Расскажем подробнее, какими особенностями обладают фонды в зависимости от направления финансирования.

Фонды недвижимости

Они работают с недвижимым имуществом. Такие проекты предназначены для расширения жилого, нежилого фонда, строительства новых и капитального ремонта действующих домов, сооружений. Дополнительно решаются глобальные вопросы управления земельными участками, заключаются сделки долгосрочной аренды. Фонды недвижимости классифицируют не четыре типа: рентные, инвестиционные, девелоперские, земельные.

Фонды облигаций

Исходя из названия, очевидно, что капитал направляется на инвестирование облигаций. Выбираются высоколиквидные бумаги с фиксированной доходностью. Эти фонды приносят прибыль минимального размера, но отличаются стабильностью, безопасностью. Они стойко переносят рыночные колебания, сохраняют величину дохода инвесторов.

Фонды акций

Это популярный вид инвестирования, который предполагает финансирование деятельности крупных предприятий путем выкупа доли акций. Вложение способно приносить достойную прибыль, но риски убытка очень велики. Особенно актуальны ЗПИФ в акции на долгосрочной основе. Управляющие компании предпочитают выбирать так называемые голубые фишки, то есть фирмы с устойчивой деловой репутацией.

Смешанные фонды

Особенность этих проектов – грамотное совмещение различных направлений инвестирования в ценные бумаги, активы с целью получения максимальной прибыли. Доходность вложений напрямую зависит от опыта управляющей компании. Процентное соотношение активов с высокими и низкими рисками определяется направлением деятельности фонда, его ориентацией.

Фонды прямых вкладов

Такие проекты работают по инвестиционной программе в пользу конкретного предприятия, отрасли. Доход инвесторов формируется из доли от прибыли организации. Выбор источника финансирования зависит от специфики, сферы деятельности, размера и срока существования фонда.

Фонды венчурных инвестиций

Это одно из наиболее рискованных направлений инвестирования. Проект предполагает финансирование вновь образованных или развивающихся предприятий. Акции субъекта еще не котируются на рынке, процент риска вложений максимальный. Успех инвестирования напрямую зависит от компетенции руководителя фирмы, сферы ее деятельности. Наибольшую окупаемость проекты приносят в долгосрочной перспективе.

Рентные фонды

Особенность инвестиционного проекта – вложение в недвижимость, передаваемую под аренду. Потенциал инвестиций возрастает после модернизации, капитального ремонта, реконструкции объекта.

Кредитные фонды

Это направление инвестирования особенно популярно сегодня из-за финансово-экономического кризиса по стране. Пользователями ресурсов становятся физические, юридические лица, которые стремятся освободиться от кредитного обременения и получить займ на более выгодных условиях.

Ипотечные фонды

Программа ориентирована на выкуп предметов залога у банков, иных финансово-кредитных учреждений. Дополнительно предоставляются ипотечные кредиты сторонним пользователям.

Особенности закрытых ПИФ

Каждый вид инвестиционного фонда обладает рядом характерных признаков, особенностей. Такая специфика обусловлена выбором активов, сферы деятельности, управления и сроков инвестирования. Перечислим очевидные отличия закрытых ПИФ по сравнению с открытыми, интервальными:

• покупка паев осуществляется до момента закрытия программы, дальнейшее расширение фонда за счет активов новых участников не предусмотрено;
• погашение доли производится только после достижения поставленной цели или по соглашению участников фонда;
• благодаря ограниченности выхода из проекта, управляющие компании осуществляют вложения капитала в низколиквидные проекты на долгосрочной основе с высоким потенциалом прибыли в будущем;
• программа предлагает десятки направлений деятельности, позволяет комбинировать активы для получения максимальной прибыли;
• в закрытых фондах отсутствует лимит ценных бумаг, выпущенных одним эмитентом;
• в России действует ограниченное количество паевых структур;
• если доли фонда будут отчуждены, разрешается выпустить новые;
• ЗПИФ работает по принципу, схожему с акционерными обществами: общее собрание инвесторов путем голосования определяет направление деятельности, размер потенциальных дивидендов, кандидатуру управляющего;
• по большинству фондов установлен высокий минимальный порог входа (от миллиона рублей), редко сумма пая составляет около пятидесяти-ста тысяч рублей;
• расходы на маркетинг, рекламу, привлечение клиентов в ЗПИФ минимизированы.

Преимущества и недостатки

Основное преимущество инвестирования в закрытые паевые фонды – гибкость, удобство системы. Существует возможность расширения бизнеса путем отчуждения одних паев и выпуска новых. Активы обращаются на биржевом и внебиржевом рынках. Клиенты фонда вправе реализовать долю и таким образом покинуть проект в любое время.

Собственность инвесторов защищена от посягательств: в случае убыточной деятельности вкладчики отвечают по убыткам только своими долями. Фонд в целом не погашает долги, сформированные из-за некорректной работы управляющей компании и отдельных участников. Сведения о собственниках капитала хранятся в специальных регистрах, защищены от утраты, распространения третьим лицам.

Одновременно плюсом и минусом является жесткий контроль над работой ЗПИФ со стороны контролирующих органов и нормативно-правовых актов. В первую очередь, владельцы активов защищены от мошеннических действий, с другой позиции, все операции строго регламентированы, нет возможности подбора компромиссных решений.

Депозитарий контролирует деятельность управляющей компании, аудитор проводит оценку раскрытия информации по инвестированию. Пайщики наделены полномочиями координировать работу управляющего, выбирать нового кандидата, если замечены погрешности, недочеты, зафиксированы риски убыточности сделки.

Закрытые фонды не подлежат регистрации в качестве юридических лиц, поэтому нет необходимости уплачивать в бюджет государства налог на прибыль. Удержание бюджетного сбора с пайщика производится только в момент погашения доли, что позволяет оптимизировать налоговую нагрузку на бизнес. Налоговым агентом по физическим лицам выступает управляющая компания, организации осуществляют расчеты самостоятельно.

Для пайщиков — граждан России действует единая ставка налога на доходы – 13%, компании уплачивают 20% от суммы прибыли. Нерезиденты физлица обязаны уплатить НДФЛ в размере 30%, а для организаций действует ставка, аналогичная российским предприятиям. Дополнительно инвестиционная деятельность подлежит налогообложению по НДС, исключение составляют только сделки по реализации земельных участков, жилой недвижимости.

Закрытые паевые фонды идеально подходят для новичков, которые не способны самостоятельно управлять капиталом и добиваться эффективности вложения. Минусом таких проектов является долгосрочность и высокий размер стартового взноса. Одновременно риск инвестирования в ПИФ значительно выше, чем стандартное размещение финансов на банковском депозите. К тому же инвесторы несут дополнительные издержки в виде вознаграждения, уплачиваемого управляющей компании.

Закрытые паевые инвестиционные фонды – популярные проекты, применяемые инвесторами для увеличения стартового капитала. Собственники финансов привлекают управляющую компания для эффективного управления активами. Деятельность ЗПИФ строго регламентирована законами, контролируется специальными органами. Персональные данные участников хранятся в реестрах, защищены от потери. Программа способна приносить собственникам финансов достойную прибыль в долгосрочной перспективе.

Источник http://www.dslib.net/economika-xoziajstva/organizacionno-jekonomicheskij-mehanizm-investirovanija-v-osnovnye-fondy-selskogo.html

Источник https://finswin.com/vlozheniya/pai/zakrytyj-paevyj-investicionnyj-fond.html

Источник