Обзор инвестиционных идей от 28 июня 2022 года
Прошлая неделя завершилась ростом ключевых российских индексов. Однако ситуация не выглядит обнадёживающей: страны Евросоюза «распечатывают» угольные электростанции, понимая, что российский газ окончательно трансформировался из сырья в политический инструмент. Обеспокоенность сильным рублём также сохраняется, потому что такой курс не выгоден российским экспортёрам.
Несмотря на сложную экономическую и политическую ситуацию, аналитики продолжают находить идеи на российском рынке. Этот обзор будет состоять из двух частей. В первой части мы рассмотрим три из пяти инвестиционных идей портфельной рекомендации — «Норникель», «Газпром» и «МТС». Вторая половина будет посвящена ещё двум акциям и идее по бумагам «ГК «Самолёт».
Индекс Мосбиржи: 2500 пунктов не предел
Базой для российских фондовых индексов служат экспортёры — именно это и мешает индексам расти, считают аналитики. Санкции, сильный рубль и отказ многих компаний от выплаты дивидендов нивелируют эффект от высоких цен на сырьевые товары. В итоге Индекс Мосбиржи застрял между значениями 2200 и 2500 руб.
В то же время ставки 50 крупнейших банков вернулись к уровням до начала спецоперации — ниже 8%. Скорее всего, данная тенденция будет сохраняться и мы увидим доходность депозитов на уровне 7% или даже 6%. Пока непонятно, насколько сильно происходящее подорвало доверие россиян к фондовому рынку, но если события будут развиваться по сценарию 2020–2021 гг., то снижение доходности депозитов может вновь сподвигнуть многих людей вернуться на биржу.
Хороших идей на рынке сейчас мало, поэтому аналитики отозвали все свои прошлые инвестиционные идеи и создали обновлённую портфельную рекомендацию.
«Норникель»
ГМК Норильский никель
Аналитики считают ГМК «Норильский никель» (GMKN) «защитной историей» благодаря высокой маржинальности и диверсификации бизнеса.
Компания имеет сильные позиции на рынке, занимая первое место в мире по производству палладия и никеля. Кроме того, «Норникель» добывает платину и платиноиды, медь, серебро и золото. Отключить такого гиганта от рынка будет катастрофой мирового масштаба.
И если ещё до спецоперации, на фоне которой на Россию были наложены санкции, в мире прогнозировался дефицит многих добываемых «Норникелем» металлов, то сейчас ситуация осложняется токсичностью российского сырья и логистическими сложностями, что ещё больше сокращает предложение. Мир одной ногой перешагнул границу полномасштабного мирового кризиса, а это, в свою очередь, может привести к снижению потребления сырья. Мы уже видим глобальное изменение приоритетов в энергетической сфере в пользу менее экологичных технологий.
При этом бизнес «Норникеля» хорошо диверсифицирован, что в совокупности со слабеющим рублём и отсутствием прямых санкций против компании поможет увеличить её прибыль и позволит произвести выплату щедрых дивидендов. Однако на текущий момент рубль силён как никогда и никакие интервенции регулятора не могут поставить его на место. Сейчас это не столь большая проблема, но если рубль и дальше будет торговаться на таких уровнях, то экономику многих компаний и всей страны ждут тяжёлые времена.
Сильный рубль может быть выгоден для «Норникеля», если только компания начнёт снижать долговую нагрузку, которая эквивалентна 759,7 млрд руб. При этом 99% долга номинировано в валюте и более половины имеет плавающую процентную ставку, что не очень выгодно в условиях ужесточения политик мировых центробанков. А значит, стоимость долга будет увеличиваться по мере роста инфляции.
Несмотря на высокие риски, «Норникель» можно смело считать защитным инструментом, так как бумаги компании снизились всего на 11% по сравнению с рынком, который упал на 40%. Именно поэтому можно разбавить свои портфели акциями компании. К тому же дивидендная доходность «Норникеля» выше уровня ставок по депозитам.
С технической точки зрения акции компании подбираются к значимой зоне покупок — 18 500–18 600 руб., от которой и стоит приобрести часть планируемого объёма. Также интересной может стать зона 14 800–15 000 руб.
Основные инвестиционные тренды на 2021 год
Ушедший год прошел под знаком пандемии COVID-19, влияние которой ощутимо сказалось на всех сферах жизни, и в первую очередь – на медицине, экономике и политике. На фоне падения процентных ставок по депозитам держать деньги на депозитных счетах стало невыгодно, что вызвало приток инвестиций в другие активы.
Турбулентность мирового рынка, спровоцированная сложной эпидемиологической обстановкой, затронет и 2021-ый год. Для грамотного инвестора это – хороший шанс получить прибыль от пассивного дохода. Предшествующий период показал, что кризис – это время больших возможностей. За 2020 год мы стали свидетелями небывалого взлета так определенных сфер экономики, так и отдельных компаний.
Рассмотрим главные инвестиционные тренды на 2021 год, которые помогут инвесторам остаться в плюсе в условиях изменчивого и нестабильного рынка.
Основные принципы сбора инвестиционного портфеля
Вкладывать деньги в наступившем году необходимо, руководствуясь следующими принципами:
- Ликвидность. Портфель может содержать акции, облигации, золото, валюту. Главные условия – это гибкость и возможность при необходимости быстро выйти из фондов и продать ценные бумаги по выгодной стоимости.
- Диверсификация. В условиях, когда эксперты не могут делать точные прогнозы дальнейшего развития экономической ситуации в нашей стране и мире, лучше всего использовать финансовые инвестиционные инструменты широкого рынка.
- Надежность. Основу портфеля должны составлять надежные ценные бумаги крупных компаний, что позволит минимизировать кредитные риски.
Куда вкладывать в период финансовой нестабильности?
Планируя инвестиции, необходимо принимать во внимание тенденции развития российской экономики. Среди ключевых факторов влияния на фондовый рынок РФ – эпидемиологическая обстановка в мире, баланс спроса и предложения на сырье и энергоносители, геополитический контекст (санкции, валютные войны).
В условиях падения ставок по депозитам наблюдается выраженный приток инвесторов на фондовый рынок.
Рассмотрим прогнозы экспертов в ближайшем периоде относительно важнейших сфер инвестирования:
- Акции крупных российских компаний.
- Облигации российских компаний.
- Золото.
- Валюта.
Акции российских эмитентов
При покупке акций стоит обратить внимание на ценные бумаги лидеров в различных секторах экономики. В нефтегазовой сфере это, безусловно, компании «Лукойл» и «Газпром нефть». Акции «Лукойла» интересны для инвесторов, которые нацелены на получение дохода по дивидендам. Ценные бумаги «Газпром нефти» имеют высокий потенциал с точки зрения инвестиционной привлекательности при условии увеличении квот на нефтедобычу от ОПЕК+.
В сфере металлургии по прогнозам экспертов, отличные финансовые результаты покажут акции «Северстали», «Норникеля», «ММК». Стоит обратить внимание на акции золотодобытчиков, которые в 2020 уже продемонстрировали неплохой рост – «Полюс», «Полиметалл». Самой недооцененной золотодобывающей компанией является «Петропавловск».
В потребительском секторе следует обратить пристальное внимание на акции компании X5 Retail. Эксперты прогнозируют увеличение дивидендной доходности до 1.5 раз.
Облигации
В условиях пандемии многие сектора экономики оказались под большим давлением, вследствие чего к обычной доходности по облигациям добавилась премия за отраслевой риск.
Многие экономисты считают, что премия избыточна на фоне благоприятных прогнозов относительно перспектив победы над пандемией. В целом доходность таких компаний по облигациям значительно превысит доход по депозитным вкладам. В числе таких компаний:
- «Белуга Групп» — крупный производитель алкогольной продукции с сильными рыночными позициями.
- «РЕСО Лизинг» — лизинговый бизнес со сбалансированной структурой и высокой диверсификацией финансового портфеля.
- «Группа ПИК» — крупнейший девелопер с высокой маржинальностью.
- «АФК-Система» — холдинг с активами в различных отраслях.
Валюта
В ближайшем будущем на валютном рынке сохранится высокая значимость геополитических факторов. ЦБ РФ будет анализировать последствия смены власти в Белом доме и дальнейшее развитие ситуации на мировой арене. Эксперты прогнозируют удержание низкой ключевой ставки Банка России в первом полугодии 2021. В долгосрочной перспективе это может положительно сказаться на курсе российской валюты.
Однако при появлении признаков стабилизации геополитической обстановки рубль может продемонстрировать медленное, но стабильное укрепление. Многие специалисты считают, что в рамках текущей ситуации лучше всего хранить деньги в трех валютах – долларах, евро и рублях, однако пропорции валют в портфеле должны зависеть от актуальных рыночных реалий.
Драгоценные металлы
Ситуация с распространением коронавируса в мире запустила цепь факторов, которые привели к увеличению цен на драгоценные металлы. Ввиду повышения спроса и высокой инвестиционной активности, цена на золото выросла на 46% в течение 2020-го. Из-за карантинных мер предложение драгметалла снизилось. Продолжатся ли эти тенденции в ближайшем будущем?
Эксперты считают, что ожидать продолжения роста цен не стоит. Во-первых, ввиду уменьшения воздействия факторов неопределенности снижается и интерес инвесторов к вложениям в золото. Во-вторых, ввиду смягчения карантинных мер, предложение по золоту скоро выйдет на докризисный уровень. Из этого можно сделать вывод о преобладании факторов уменьшения цены на этот защитный актив.
Специалисты советуют в ближайший период отказаться от хаотичных ставок и пересматривать состав портфеля не реже одного раза в квартал. При этом следует обращать внимание на равномерное распределение долей ценных бумаг, золота, валюты и других активов.
Большая трансформация. Как сильно изменятся инвестиции в мире будущего
«В ближайшие 10 лет он изменится сильнее, чем за последнее столетие», — сегодня так принято говорить практически о каждом секторе экономики. Тем не менее в отношении финансовой индустрии это высказывание действительно правдиво. Нас ждут конкретные перемены.
Жизнь при низких ставках, пробуждающийся аппетит к риску, массовый приток инвесторов в акции, возрастающая роль IT-гигантов, которые возьмут на себя ответственность за внедрение прорывных технологий — все это окажет серьезное влияние на инвестиционные процессы.
Отрываясь от реальности
Проблема отрицательных ставок в будущем не просто останется, она только углубится. Они одновременно стимулируют экономику и приводят к падению доходности гособлигаций, что пробуждает у инвесторов аппетит к риску. Последние начинают активно искать инструменты с привлекательной доходностью. Инвестиции в акции кратно вырастут.
Порочный круг
Вытеснение консервативных инвесторов в рискованные инструменты приведет к ухудшению соотношения риск/доходность. То есть за единицу риска можно будет получить все меньше доходности. Безрисковые инструменты, в свою очередь, вообще станут проедать капитал — доходность от инвестирования в них окажется меньше инфляции.
За единицу риска можно будет получить все меньше доходности
Ситуация была бы не настолько страшной, если бы не одно но. Жизнь в условиях низких ставок идет параллельно с наращиванием уровня долга и дефицита бюджета в развитых странах. Мы имеем дело с порочным и замкнутым кругом:
- государство стимулирует экономику и потребление
- растет бюджетный дефицит
- растет уровень долга
- центральный банк поддерживает рынок с помощью низких ставок
- частные инвестиции становятся рискованными и низкодоходными
- растет норма сбережения
- снова возвращаемся к необходимости стимулировать экономику и потребление.
Первой на эту тропу встала Япония. Теперь к ней одна за одной присоединяются другие развитые страны. Такая схема хорошо работает с математической точки зрения, когда процентные ставки на нуле, а инфляция не представляет опасности.
Трудно вообразить, что произойдет с данной конструкцией, если искажения экономических сигналов вызовут рост инфляции. Сейчас многие говорят о том, что поводов для беспокойства нет и роста инфляции не предвидится.
Но стоит ли доверять этому мнению? И откуда вообще может прийти инфляция? Она, к примеру, может прийти со стороны товарных рынков. Первые сигналы мы получили в 2020 году от дорожающих меди, палладия и серебра.
От роста рынка акций больше всего выиграют ETF (биржевые инвестиционные фонды), а также квантовые стратегии. Стимулирующие программы центральных банков также поспособствуют росту активов ETF. Например, в марте 2020 года японский ЦБ сохранил ставку на уровне -0,1% и принял решение удвоить (до 12 триллионов иен) объем выкупа бумаг биржевых фондов.
Из этого следует, что на котировки отдельных акций будет все сильнее влиять доля этих бумаг в различных индексах. То есть котировки будут меняться в зависимости от субъективного, не поддающегося прогнозированию, фактора — притока или оттока массового инвестора в фонды.
Котировки будут меняться в зависимости от субъективного, не поддающегося прогнозированию, фактора
Кроме того, доля IT-компаний в капитализации фондового рынка будет расти, пока продолжается технологическая революция. И акции таких компаний — Tesla в США или «Яндекса» в России — инвесторы будут покупать с щедрым авансом за перспективное будущее и видимое технологическое преимущество.
Далее, стандартные показатели P/E (соотношение цены акции и прибыли компании) сильнее оторвутся от реальности, а заниматься ретроспективным и фундаментальным анализом станет сложнее. Вспомним всплеск стоимости акций компании Nikola в июне. Бумаги подорожали на 104% после того, как конкурент Tesla объявил о старте приема заявок на внедорожник Badger, работающий на электричестве и водородном топливе. При этом пока компания убыточна и не продает автомобили.
На усложнение поведения рынка финансовые институты ответят еще большей диджитализацией. Причем как в сфере обслуживания, так и в самих действиях на фондовом рынке. Анализ уступит место моделированию. За робо-эдвайзингом действительно будущее. Но скорее не за работами-аналитиками, а за роботами-конструкторами портфелей. Собирать их будут по заданному профилю клиента.
В целом, при моделировании портфелей будут все чаще использоваться квантовые модели, поскольку квант — это не только работа с техническим анализом, но и возможность оптимизации работы с фундаментальными показателями.
Дивный новый мир
Занимаясь долгосрочными инвестициями стоит помнить о нескольких моментах.
Первое. Структура мировой экономики постоянно меняется: от сельского хозяйства мы пришли к промышленности, от промышленности к сервисам, затем — к информационным технологиям.
Искусственный интеллект в ближайшем будущем не сможет стать полноценной заменой человеческому. Значит, продолжат расти сектора экономики, скажем так, эксплуатирующие человеческий мозг, а также труд, который нельзя заменить трудом роботов.
Речь идет об IT-секторе, инженерии, фармацевтике, различных услугах и сервисах, о туризме (особенно после преодоления последствий пандемии коронавируса) и спорте.
Второе. Население Земли растет, развиваются технологии, увеличивается спрос на энергию, меняется спрос на сырьевые товары. Ставка на товары и материалы, которые потребуются для выработки зеленой энергии или хранения электричества, может стать опережающей.
Третье. Портфелю требуется диверсификация. Так, коронакризис показал, что бизнес по аренде недвижимости неожиданно скоррелировал с ценами на нефть. А одну из лучших динамик показали акции продуктового ритейла — им помогло закрытие границ и ресторанов.
Найти защитный актив на все случаи жизни очень сложно, но золото явно выделяется. Оно способно «выжить» при появлении различных «черных лебедей», поэтому его наличие в любом долгосрочном портфеле обязательно.
Наличие золота в любом долгосрочном портфеле обязательно
Четвертое. Ставка на real yield. Управляющие облигациями развивающихся рынков, номинированными в национальных валютах, сравнивают между собой рынки локального госдолга (например, Турцию и Россию, Бразилию и Индонезию) по шкале риск/доходность.
При этом под риском имеется в виду волатильность инфляции, то есть непредвиденные макроэкономические риски, под доходностью — real yield, то есть номинальная доходность облигаций в национальной валюте минус ожидаемая инфляция.
Лучший долгосрочный результат может дать выбор стран с оптимальным соотношением данного показателя. Не хотите инвестировать в валюты развивающихся стран? Тогда вы или вложитесь в бонды США или Европы с отрицательным real yield, или примете на себя кредитный риск эмитентов, чтобы выйти как минимум на 1,5-2% положительной реальной доходности.
Революция на батарейках
IT-гиганты, которые сегодня у всех на слуху, будут править бал и дальше. Они станут операторами технологической революции и снимут с нее сливки. Дело в том, что электроаккумуляторный транспорт в будущем одержит безусловную победу.
Аргументы скептиков, считающих бензиновые автомобили лучшим решением, понятны. Дело в том, что прямое сравнение всех расходов на энергию движения по номинальным характеристикам дает примерно одинаковые результаты и для электродвигателей, и для ДВС. Кроме того, не до конца понятна и учтена экологичность производства и переработки литиевых батарей.
Впрочем, сравнивать эталонные затраты энергии некорректно. Ведь движение автомобиля — это постоянные ускорения и торможения. КПД двигателя внутреннего сгорания в данном случае в разы отличается от работы «в номинале». В разы увеличиваются и выбросы загрязняющих веществ. На чистом ДВС также невозможна рекуперация энергии торможения. Кроме того, нехватка техобслуживания также ведет к падению КПД ДВС и сильно увеличивает загрязнение.
IT-гиганты станут операторами технологической революции и снимут с нее сливки
Электрокары выигрывают по экологическим параметрам при производстве электричества зеленым способом. Сегодня снабжение потребителей электроэнергией не оптимизировано идеально. Распространение технологий smart grids, а также увеличение выработки энергии домохозяйствами уменьшит долю расходов на хранение и передачу электричества, что в итоге приведет к росту КПД электродвигателя.
Электрокарам поможет победить и data-революция. Она сформирует новые запросы к хранению, обработке, управлению и интерпретации данных. Решится вопрос мгновенной передачи информации. Для беспилотных автомобилей (кстати, и для технологий AR и VR тоже) критично немедленное получение данных из облака. То есть им нужно беспроводное подключение и обработка видеосигнала без задержек.
На скорости 120 километров в час сегодня можно ожидать задержку соединения до 200 мс. Значит, автомобиль проедет до семи метров, пока обновятся данные. На 200 километрах в час обновления вообще, скорее всего, не случится: обычно мобильное соединение не работает на таких скоростях.
Технология 5G решает именно эту проблему. Но выделять ее особенно не имеет смысла. Она станет инструментом решения локальной технологической задачи.
Беспилотное управление, дополненная и виртуальная реальность, облачное хранение данных — все эти новшества потребуют самого серьезного отношения к вопросу надежности. Нельзя допустить, чтобы автономный автомобиль завис на автобане, облако — не обрабатывало запрос, AR и VR — работали со сбоями.
Решить вопрос надежности смогут только гиганты с огромным опытом в разработке технологических решений и программного обеспечения. А применить технологии на улицах городов разрешат только избранным и только после многолетнего тестирования надежности системы. Подчеркнем еще раз: она должна быть абсолютной.
И в случае с технологичным бизнесом размер действительно имеет значение. Так, Samsung в 2019 году потратила на R&D 16,5 миллиарда долларов и еще 4,4 миллиарда только за I квартал 2020-го. С гигантами вроде Apple, Google или Facebook, с их экосистемами, в которую включены миллионы пользователей, трудно конкурировать.
Их преимущество — десятилетия R&D, накопленный инженерный опыт по резервированию систем и, разумеется, репутация. Все это одновременно и серьезный барьер для входа на рынок новых компаний. Таким образом, сместить IT-гигантов с пьедестала будет очень сложно.
Автор: Владимир Цупров, Управляющий директор по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс (АО)
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.
Контакты
E-mail: info@tkbip.ru
Адрес: Российская Федерация, 191119, Санкт-Петербург, ул. Марата, д. 69-71, лит. А
ТКБ Инвестмент Партнерс
О компании
ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) – одна из крупнейших управляющих компаний на российском рынке управления частным и корпоративным капиталом с рейтингом максимальной надежности от ведущего российского рейтингового агентства RAEX («Эксперт РА»).
Источник https://journal.open-broker.ru/investidei/investidei-ot-28-iyunya-2022-goda/
Источник https://podbor-invest.ru/articles/osnovnye_investitsionnye_trendy_na_2021_god/
Источник https://journal.tkbip.ru/2020/10/28/future/
