Формирование паевых инвестиционных фондов в Чехии и России Якушев Андрей Вячеславович

Формирование паевых инвестиционных фондов в Чехии и России Якушев Андрей Вячеславович

Формирование паевых инвестиционных фондов в Чехии и России

Вопросы постсоциалистического реформирования -народного хозяйства стран, ранее входивших в СЭВ, справедливо связываются, прежде всего, с радикальными преобразованиями в системе отношений собственности, с ликвидацией тотального господства ее государственной формы. Хотя во всех> бывших социалистических странах данная форма собственности действительно преобладала* все же -условия в различных странах в период смены политической ориентации оказались разные. Тем самым, во многом был предопределен успех или неудача в деле приватизации и формирования новой структуры собственности.

В отличии от Советского Союза восточноевропейские страны социалистического лагеря более терпимо и лояльно » относились к негосударственным формам собственности, в особенности, в аграрном секторе и в сфере обслуживания населения. На этапе приватизации эти страны получили преимущества в обеспечении стартовых условий для развития предпринимательства и конкуренции, т.е. для создания эффективной среды функционирования вновь приватизированной собственности.

Программы реформ, принятые к осуществлению в странах Восточной Европы, представляли собой широкомасштабное наступление по всему фронту экономических и социальных отношений, изменения в глубинных финансово-денежных, бюджетных процессах, в перераспределительных отношениях. Были разработаны новые правительственные программы реформ, включавшие экстренные меры, что в дальнейшем привело к значительному росту доли освобожденных от государственного контроля цен. Снятие же торговых ограничений на импорт привело к значительной открытости национальной промышленности этих стран для иностранной конкуренции.

Одним из важнейших направлений з процессах трансформации национальных жономпк бывши:-; социалистических стран являлось радикальное преобразование ізсеі’і финансовой системы, включавшее ь большинстве стран , меньше;ше доли финансовых ресурсов, перераспределяемых через государственный бюджет, оказание государственной поддержки развитию предпринимательства и конкуренции, осуществление дальнейшей либерализации системы ценообразования, развитие

конкурентных начал в финансовой сфере, введение законов о банкротстве, реформирование всей системы социального обеспечения.

Уделяя особое внимание процессу приватизации и оценивая насколько важное значение имеет вопрос сохранения высоких темпов проведения этого процесса для успеха осуществляемых реформ во всех областях, реформаторы в восточноевропейских странах делали особый акцент на необходимость привлечения значительного по масштабам капитала. Особенностью приватизационной политики стран Восточной Европы следует считать существенную опору на иностранный капитал: без него представлялась нереализуемой задача значительных инвестиционных вливаний в национальную экономику, технологического обновления, завоевания новых рынков сбыта.

По мере продвижения приватизационного процесса повышалась роль финансового и фондового рынков. Особое значение имеет — с точки зрения ускорения приватизации — развитие обращения ценных бумаг и соответствующее формирование полноценного фондового рынка. Ориентация при этом осуществлялась на то, чтобы вслед за профессиональными участниками фондового рынка (брокерами, агентами и др.) включались в его работу многочисленные юридические и финансовые инвесторы (как отечественные, так и иностранные). Это представляется важным потому, что лишь таким образом возможно обеспечить существенный рост ликвидности ценных бумаг, необходимый для массового привлечения мелких отечественных вкладчиков.

Происходящие в России процессы трансформации отечественной экономики во многом схожи с имевшими место и продолжающимися поныне реформами национальных экономик восточноевропейских стран, хотя, естественно, обладают своими, в отдельных случаях, существенными отличиями. В настоящее время в Российской Федерации рынок ценных бумаг, как механизм, обеспечивающий трансформацию сбережений в инвестиции, способствующие экономическому росту п. з конечном итоге, приносящие дочел вкладчику, намолится з стадии становления В значительной степени он обслуживает приватизационные, постпрпватпзашюнные процессы и спекулятивные вложения.

Основная причина потребности в инвестиционных вливаниях в российскую экономику — необходимость ее структурной перестройки. Большая часть оборонного сектора производства нуждается в перепрофилировании своей деятельности на

выпуск товаров народного потребления, высокотехнологичной продукции, пользующейся спросом на мировом рынке. И если предприятия, как правило, обладают такими элементами производственного капитала как здания, квалифицированная рабочая сила, сырьевая и энергетическая база, то повсеместно требуется перестройка всей структуры управления, внедрение новых технологий, замена техники и оборудования, постановка маркетинговой работы.

До недавнего времени в условиях постоянно снижавшейся активности государства накопленный в стране денежный потенциал практически не использовался. К концу 1996г. норма сбережений в России существенно превышала показатели экономически развитых стран, а по данным Госкомстата России основное использование доходов населения приходилось на покупку валюты, хотя с точки зрения государственных задач эти деньги являются омертвленным инвестиционным ресурсом и не работают в реальном секторе отечественной экономики.

В создавшейся ситуации особенно остро и актуально встает вопрос необходимости создания действенного инструмента привлечения средств мелких инвесторов, который, принося инвесторам достаточную доходность, в то же время имел приемлемые риски и позволял строить личные инвестиционные программы.

Государство, осознавая сложившуюся ситуацию, прилагает все возможные усилия для поиска новых источников финансирования — заимствования на внешнем и внутреннем рынках, реструктуризация уже имеющейся задолженности, выдача государственных гарантий под особо значимые инвестиционные проекты, целевое финансирование, создание эффективной рыночной инфраструктуры перераспределения инвестиционных ресурсов.

Принятие соответствующей нормативно-правовой базы, определяющей основные правила игры на фондовом рынке, делает возможным приход на российский рынок как зарубежных капиталов, так и средств российских мелких инвесторов, знаменует начало нового лтапа развития фондового рынка -инвестиционного

Инвестиционный характер нынешнего этапа развития российского фондового рынка означает, с одной стороны, появление новых инвестиционных институтов, действующих на российском рынке, а с другой, — придание нового содержания тем инвестиционным структурам, которые возникли в ходе приватизации.

Речь идет о паевых инвестиционных фондах, негосударственных пенсионных схемах, инвестиционных банках, в основном отражающих различные способы коллективного инвестирования. Мировой опыт показывает, что развитие рынка ценных бумаг существенно зависит от совершенства форм коллективного инвестирования.

Таким образом, учитывая, что одним из инструментов привлечения средств мелких инвесторов, в том числе и иностранных, в экономику страны являются паевые инвестиционные фонды, представляется особенно актуальным и необходимым детальное изучение накопленного к настоящему моменту развитыми странами опыта в создании и реализации деятельности национальных институтов паевых инвестиционных фондов.

Однако, рассмотрение результатов функционирования того или иного национального института паевых фондов и возможные попытки заимствования рецептов получения подобных достижений для нашей страны являются в значительной мере абстрактными и нереальными для осуществления без всестороннего учета страновой специфики социально-экономического положения государства при решении подобных крупных задач, имеющей весьма существенное значение для определения курса реформ и путей его практического воплощения.

В связи с этим необходимо отметить, что актуальность данного диссертационного исследования определяется и тем, что сравнительный анализ опыта создания и последующего развития такого института коллективного инвестирования, как паевые инвестиционные фонды, даже столь отличной от Российской Федерации страны, как Чешская Республика, дает обширный и полезный материал для определенной оценки правильности выбранного пути реализации идеи коллективного инвестирования, о ее этапах, экономических результатах и направлениях дальнейшей трансформации. Тем самым, в рамках исследования решается вопрос, связанный с необходимостью рассмотрения основной тематики диссертации с учетом страновой специфики, выраженной в сравнении nvTefi развития аналогичных секторов экономики в двух странах, ранее входивших в СЭВ и в сходный период столкнувшихся с неизбежностью радикальных преобразований.

Теоретические и практические аспекты деятельности паевых фондов в Российской Федерации в современных условиях остаются в стадии разработки.

Многие уже разработанные в определенной степени вопросы требуют пояснений и уточнений. Определенное несовершенство правового и налогового окружения паевых фондов, форм и методов государственного регулирования, отдельных методических вопросов деятельности паевых фондов на фоне социально-экономической значимости исследуемого вопроса также обусловили актуальность темы диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является анализ основных направлений развития института паевых фондов в Российской Федерации с учетом накопленного опыта и результатов деятельности института .коллективного инвестирования в Чешской Республике как в стране со сходными экономическими и политическими предпосылками для проведения сравнительного анализа. Подведение предварительных уроков и итогов деятельности паевых инвестиционных фондов в Чешской Республике имеет несомненную пользу, т.к. проблемы, с которыми уже столкнулись чешские экономисты, хозяйственники и управленцы , в ходе создания национального института коллективного инвестирования, могут оказаться и уже в настоящее время оказываются в достаточной степени близки и отечественным специалистам. Опыт Чехии может оказаться полезным и в том смысле, что он однозначно свидетельствует о необходимости активных государственных действий, направленных на активизацию хозяйственной жизни, инвестиционной деятельности, организационной и структурной перестройки. На фоне сильно изменившихся внутренних и внешних предпосылок, затяжной стагфляции экономики и изменившейся роли государственного управления в рыночной экономике, данная активизация представляет собой весьма сложную задачу.

Предметом данного исследования является создающийся в Российской Федерации институт паевых инвестиционных фондов, его деятельность по привлечению и эффективному использованию средств инвесторов для последующего инвестирования и получения инвестиционного дохода, система экономических, правовых и социальных отношении, возникающих в процессе деятельности паезых фондов гто привлечению средств вкладчиков, создание организационной структуры паевого инвестиционного фонда, осуществление взаимодействия паевого фонда с другими профессиональными участниками рынка ценных бумаг — банками, специализированными регистраторами, депозитариями, а также отношения фондов с органами государственного управления.

Важное место в работе уделяется исследованию успешно функционирующего в настоящее время института паевых фондов в Чешской Республике с целью анализа эффективности его деятельности в первые годы существования для применения в вопросе возможной адаптации и использования полученного практического опыта находящейся на схожей стадии развития страной и учета некоторых особенностей становления этого института при его дальнейшем развитии в Российской Федерации.

В ходе диссертационного исследования разобраны прежде всего теоретические основы исследуемого вопроса, поэтапно рассмотрены причины возникновения существующих тенденций в индустрии коллективного инвестирования в нашей стране, сделаны предположения о возможных путях дальнейшего развития отечественных паевых инвестиционных фондов.

Изучение опыта создания и функционирования такого нового для нашей страны финансового института как паевые инвестиционные фонды представляет несомненный научный и практический интерес. С одной стороны, этот интерес вполне закономерен по отношению к огромной финансовой индустрии, играющей все большую роль на ведущих мировых финансовых рынках и, соответственно, в мировой экономике. С другой стороны, создание паевых инвестиционных фондов в странах с переходной экономикой почти всегда является результатом процесса приватизации и изменений экономического устройства государств.

Появление инвестиционных фондов в Чешской Республике неразрывно связано с развитием приватизационного процесса. Непосредственно паевые инвестиционные фонды возникли в этой стране в ходе проведения второй волны приватизации и первоначально рассматривались лишь как своего рода помощники при проведении инвестиций малоопытными гражданами. Несмотря на это, за прошедшие годы паевые фонды, возникшие в ходе купонной приватизации, достигли значительных высот, владея в настоящее время существенной долей в имуществе многих приватизированных предприятий и проводя полноценную политику собственника, іаннтересованного в росте эффективности и прибыльности предприятия

Анализ осуществления этого процесса, связанного с переходом от чисто спекулятивных мотивов первых паевых фондов в Чешской Республике к поведению реального собственника предприятия, обозначающего долгосрочные стратегические цели и проводящего последовательную инвестиционную политику, на примере

развития индустрии паевых фондов в Чешской Республике, его страновых особенностей, достижений и недостатков позволил выработать совокупность предложений, касающихся приложения данного опыта для решения подобных задач в российской экономике.

Диссертационная работа направлена, с одной стороны, на методологическое обоснование анализа структурных, технико-экономических, организационно-управленческих новаций, связанных с появлением нового финансового института и обусловленных широкомасштабной приватизацией, а с другой, на апробацию предложенной методологии в российских условиях, связанных с началом нового инвестиционного этапа развития отечественной экономики.

Также практическая значимость настоящего исследования состоит в возможности применения ее выводов и рекомендаций в дальнейшем при разработке документов законодательного, нормативного и программного характера, определяющих направление преобразования формирующегося в нашей стране института паевых инвестиционных фондов.

Отдельные положения данной диссертации могут найти практическое применение в деятельности управляющих компаний российских паевых инвестиционных фондов, а также при создании и организации деятельности паевого инвестиционного фонда на территории Российской Федерации.

Представленный в диссертации обзор характерных проблем, с которыми приходится сталкиваться потенциальным участникам деятельности паевого инвестиционного фонда, а также предлагаемые варианты их решения, механизмы маркетинга услуг и возможности использования паевого фонда для расширения сферы деятельности коммерческого банка, а также обобщение законодательной базы проведения операций в России использованы автором при внедрении проекта взаимодействия паевого фонда и коммерческого банка в деятельность АКБ «Промрадтехбанк».

Помимо вышеуказанного, практическою значимость данное исследование может иметь для потенциальных отечественных инвесторов, которым отдельные пололсення диссертации позволят осмыслить принципы деятельности паевых инвестиционных фондов, их преимущества и недостатки по сравнению с другими способами инвестирования. Тем самым, представленные в исследовании аргументы

в пользу того или иного типа паевого инвестиционного фонда дают возможность осуществить долгосрочное финансовое планирование.

Материалы диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе при чтении спецкурсов, связанных с приватизационными процессами в странах Восточной Европы, положения отдельных глав могут быть использованы при преподавании курсов «Развитие системы коллективного инвестирования», «Управление активами инвестиционных компаний» ^и др. Отдельные выводы и положения могут применяться специалистами предприятий различных форм собственности при оценке целесообразности участия в уставном капитале управляющих компаний паевых инвестиционных фондов; экспертами по вопросам деятельности паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации.

Проблематика диссертационного исследования для отечественной экономической мысли является относительно новой, поэтому не существует достаточного количества научных трудов, посвященных указанной проблеме. Публикации по указанной теме встречаются в специальной экономической литературе или в средствах массовой информации преимущественно в виде сводных финансово-экономических показателей.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили различные труды зарубежных специалистов в области фондового рынка и систем коллективного инвестирования, таких как Г.Пейп, Э.Лэвайн, Г.Либерман, Г Перрит, П.Штольте, Д.Лэйдермэн, Л.Энджел, Б.Бойд, С.Келвин, Э.Дж.Долан, Г.Вайс, Д.Фридман, Д.Смит, Д.Далтон. Помимо вышеуказанных авторов в диссертационном исследовании отражены идеи и мнения чешских специалистов, осуществлявших реализацию проекта создания упомянутого финансового института и занимавшихся исследованиями в области коллективного инвестирования, среди которых необходимо отметить И.Шпичку, Л.Махоня, М.Пика, А.Вурмову, М.Швецову, О.Скалкову. О Бабицкого, П.Мусилека, И.Делича. Несмотря на отмечавшуюся выше существенную недостаточность отечественной научной литературы по данному вопрос, нельзя не отметить ряд российских авторов. последовательно разрабатывающих вопрос создания цивилизованного фондового рынка в России, в чьих трудах также анализируется растущий сектор коллективного инвестирования в отечественной экономике. К числу таких специалистов относятся

В Миловидов, Э.Мусаев, Д.Зайцев, Б.Рубцов, В.Арсеньев, А.Абрамов, И.Андреева, Е.Семенкова, М.Яндиев, П. Дробышев.

При написании работы широко использовалась нормативно-правовая база, регулирующая деятельность паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации и Чешской Республике, современные публикации, данные финансовой и статистической отчетности, публикации в экономической периодической печати, г доклады и выступления на конференциях и семинарах, внутренние методические разработки Управляющей Компании открытого паевого инвестиционного фонда «Пионер Первый» и коммерческого банка «АБ «Промрадтехбанк».

В работе использовался личный опыт автора диссертации, принимавшего в течение 1996-1998гг. непосредственное участие в реализации проекта создания и ., функционирования первого российского паевого инвестиционного ,фонда «Пионер Первый». Этот опыт основывался как на изучении теории, практики и правовых рамок деятельности паевых инвестиционных фондов, так и на практическом внедрении специализированной коммуникационной системы взаимодействия между участниками проекта паевого фонда, организации бухгалтерского учета операций и повседневном взаимодействии с клиентами банка при осуществлении операций с инвестиционными паями фонда.

Автор принимал участие в работе первой Московской международной конференции «Паевые инвестиционные фонд в Российской Федерации. Перспективы развития» в 1997г. и использовал отчетные материалы этой конференции при написании диссертационного исследования.

Цели и задачи исследования предопределили структуру работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и библиографии.

Роль коллективных инвестиций в привлечении сбережений

Сбережения населения любой страны представляют собой значительный инвестиционный потенциал. Решения вопросов экономического роста невозможно без повышения инвестиционной активности в экономике, что является достаточно сложной системной проблемой. Успех в этом направлении зависит от последовательности предпринимаемых государством шагов, среди которых, в частности, одну из ведущих ролей играет содействие государства формированию механизмов трансформации национальных сбережений в реальные инвестиции. Это предполагает повышение привлекательности сбережений на базе уже действующих финансовых институтов, а также создание новых сберегательных институтов. Не меньше внимания представляется необходимым уделить стимулированию деловой активности частных инвесторов и содействию их инвестиционным намерениям в вопросах размещения имеющихся сбережений. В странах с рыночной экономикой сбережения населения аккумулируют институты коллективного инвестирования: инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании. Они весьма популярны как способ вложения денег и являются значимым звеном в системе финансового посредничества. Такие институты развиваются и в России. Толкование понятия «коллективный инвестор» дано в Комплексной программе мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденной Указом Президента РФ № 408 от 21 марта 1996г. Согласно Программе к коллективным инвесторам относятся: акционерные инвестиционные фонды, кредитные сою;ы. негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды Развитие коллективных форм инвестирования тесно связано с развитием системы личных сбережении „.населения. Паевые инвестиционные фонды на сегодняшний день являются одним из наиболее эффективных инструментов вовлечения в экономику небольших, различных по своим целям и срокам сбережений мелких инвесторов. Издавна помощниками в накоплении сбережений выступали финансовые учреждения, и в первую очередь банки. Со временем разнообразие финансовых учреждений выросло, наряду с банками появились другие многочисленные финансовые институты, такие как страховые компании, пенсионные фонды, и, наконец, инвестиционные фонды. Появление каждого финансового учреждения было связано с определенными потребностями вкладчиков, владельцев сбережений. В частности, при необходимости передачи предпринимателю, способному использовать деньги с прибылью, суммы меньшей, чем нужна предпринимателю. встает вопрос возможности объединения капиталов нескольких владельцев сбережений или поисков предпринимателем средств из различных источников. Последнее займет время, а цена собранных средств будет выше, так как в процессе накопления предприниматель будет нести дополнительные расходы по полученным средствам. Кроме того, у владельцев сбережений нет никакой уверенности в надежности предпринимателя, которому они собираются доверить свои средства. Ведь в экономике действуют многие предприниматели, различные предприятия нуждаются в дополнительных денежных средствах, но для разных целей — одни для более быстрого развития и более высокой прибыли, другие, находясь на грани банкротства, — для расплаты с другими кредиторами. Именно поэтому, банки и финансовые учреждения нужны мелким вкладчикам и владельцам мелких сбережений как специалисты, которые отвечают за правильный выбор предприятий для предоставления кредитов и инвестиций. Чем сложнее экономика, тем больше потребность в квалифицированном посреднике, разбирающемся в финансовых показателях предприятий, умеющем анализировать предприятия, отбирать наиболее надежные и стабильные. Безусловно, каждый владелец сбережений может постараться овладеть навыками финансового анализа. может быть достаточно информированным, чтобы действовать самостоятельно, однако, большинство потенциальных инвесторов — рядовые граждане, незнающие и не стремящиеся знать детали финансовых операции. Параллельно с развитием банков и ростом числа потенциальных инвесторов растет многообразие форм сбережений, доступных как для весьма опытных и информированных граждан, так и для менее искушенных в финансовых вопросах. В качестве же финансового посредника фонды привлекают сбережения малоинформированных инвесторов и вкладывают эти средства фактически от их лица. Все инвестиционные фонды вынуждены постоянно следить за рынком, так как отвечают перед вкладчиками, пайщиками и акционерами. Главным фактором финансового рынка является информация, которая и позволяет принимать инвестиционные решения.. Если бы управляющие фо-ндами не обладали информацией, они бы не могли выполнять свои функции, а главное, они бы ни в чем не отличались бы от простых инвесторов. Преимущество управляющего фондом — в его знаниях и информированности. Именно это и оценивают инвесторы фонда. выплачивая управляющему комиссионные за управление. Плата за управление фондом фактически является платой за информированность, -, знания и квалификацию. Объединяясь в ассоциации, ведя конкурентную борьбу, управляющие фондами постоянно оказывают давление на государство и корпорации, требуя максимально раскрывать информацию, представляющую важность для их клиентов. В настоящее время услуги управляющего часто называют «торговлей информацией на финансовом рынке».Сегодня это — один из важнейших видов финансовой деятельности.

Инструменты коллективного инвестирования в развитых странах

Основной мотив формирования инструментов коллективного инвестирования -желание инвестора увеличить свои свободные денежные средства посредством инвестирования наряду с одновременной их защитой от возможной неудачи путем разделения рисков при финансовом инвестировании. В развитых странах инвестирование денежных средств посредством инвестиционных фондов считается перспективным и привлекательным со слетающих точек зрения: 1. Фондами управляют специалисты, которые располагают не только большей информацией, но и имеют специальные знания. 2. Фонды приобретают огромное количество разных инвестиционных инструментов, что позволяет им очень эффективно диверсифицировать риск. 3. Фонды достигают меньших транзакционных расходов нежели индивидуальный инвестор, потому как работают с большими объемами инвестиционных инструментов. Вышеприведенные аргументы предполагают, что фонды достигают лучших результатов, чем самостоятельно действующие индивидуальные инвесторы. В 80 и 90-х гг. в развитых странах значительно увеличился спрос на инвестиционные инструменты в рамках деятельности различных инвестиционных фондов При международном сравнении на конец 80-х гг. ведущее положение в сфере непрямого инвестирования посредством инвестиционных и паевых фондов занимала Франция. В 1988г. в этой стране приходящаяся на одного человека доля в имуществе фондов составляла 7 503 немецких марки. Данные по другим странам приведены в таблице 1.1. В настоящее же время лидирующая позиция в области коллективного инвестирования принадлежит США, население которых проявило бурную инвестиционную активность в начале и середине 90-х годов. Инвестиционная модель фонда основывается на тех же принципах, что и акционерное общество. Фонд получает средства путем эмиссии акций. Аккумулированный капитал затем инвестируется на финансовых рынках в разные виды финансовых .инструментов. При использовании инвестиционной модели инвесторы становятся акционерами фонда с правом голоса на общем собрании акционеров. Подобная модель фондов особенно распространена в США, Великобритании (Investment Trust), во Франции (Societes d Investissement a Capital Variable), Нидерландах (Investment Companies). Паевая модель фонда отличается от инвестиционной модели тем, что не создается юридического лица. Паевой фонд создается инвестиционным обществом, которое обычно им же и управляет Имущество паевого фонда, однако, отделено от имущества инвестиционного общества Инвестор при внесения средств в активы фонда не становится акционером инвестиционного общества, а приобретает статус пайщика паевого фонда. В обмен на вложенные средства инвестор получает паевой лист (инвестиционный сертификат). Эта ценная бумага однако, не позволяет ее владельцу участвовать в управлении фондом. Паевой тип фондов распространен в Германии, Швейцарии, Австрии, Бельгии, Люксембурге, а также существует во Франции (Fonds Communs de Placement). Все инвестиционные фонды без исключения обладают рядом общих характеристик. К числу таких характеристик относятся: диверсификация риска: обладание акциями одной только компании сопряжено с определенным риском. Если дела у такой компании пойдут плохо и она .обанкротится, инвестор может потерять все. Однако с помощью инвестиционного портфеля, включающего акции нескольких эмитентов, достигается распределение (диверсификация) риска; кпалифииирпґюиіюе управление рядовым клиентам трудно выбрать объекты для формирования качественного инвестиционного портфеля, и во всем мире наблюдается возрастающая тенденция передачи сбережений в управление профессионалам; экономическая эффективность, при управлении небольшими суммами, объединенными в большой общий фонд, можно добиться значительного снижения инвестиционных издержек по сравнению с управлением индивидуальными портфелями, надежность: поскольку большое число мелких инвесторов вкладывают средства в инвестиционные фонды, правительства стараются обеспечить защиту их интересов путем соответствующих законодательных и нормативных актов. Здесь представляется уместным рассмотреть имеющийся в настоящее время спектр возможностей для инвестирования, предоставляемых паевыми фондами в развитых странах. Ниже будет представлена классификация паевых фондов, предоставляющих услуги коллективного инвестирования в мировой практике. Критерием для данной классификации служат два основных показателя. С одной стороны, рассматривается основной источник доходов фонда, которым может являться и долгосрочный рост курсовой стоимости портфеля фонда. II доходы от цепных уумаг пли. возможно, игра на курсової! стоимости. Г дрчгоіі стороны, определяется влияние епецпалігхіппп фонда, а именно гпп активов, ІЗ которые фонд вкладывает свои средства. Эти классификационные критерии не являются независимыми, а дополняют друг друга. I. Фонды денежного типа (cash — type funds). Фондам этого типа присуща ориентация на краткосрочные вложения. Для поддержания ликвидности такие фонды традиционно вкладывают средства лишь в те активы, которые удовлетворяют «правилу 180 дней», т.е. срок погашения этих активов не должен превышать 180 дней. Следствием такой политики является чрезвычайно высокая надежность и ликвидность вложений в эти фонды с одной стороны, и весьма невысокая_ доходность — с другой.

Развитие российского законодательства в области инвестиционных фондов

Развитие рынка ценных бумаг в 1991 — 1995 годах происходило в условиях, когда отсутствовали определяющие нормативную правовую базу рынка ценных бумаг федеральные законы: об акционерных обществах, о рынке ценных бумаг, об инвестиционных фондах. В этих условиях формирование российского рынка ценных бумаг осуществлялось на основе Указов Президента Российской Федерации, постановлений Правительства Российской Федерации и ведомственных нормативных актов. К началу 1996 года в результате совместной работы Президента Российской Федерации, палат Федерального Собрания Российской Федерации, и Правительства Российской Федерации удалось добиться качественного изменения ситуации: приняты и вступили в силу части первая и вторая Гражданского Кодекса РФ, а также Федеральные законы «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг». В Российском законодательстве указывается на три основных типа фондов. Положением от 7 января 1992 года предполагается наличие в экономике РФ инвестиционных фондов, аккумулирующих денежные средства граждан и чековых инвестиционных фондов, которые принимают не только денежные средства, но и приватизационные чеки россиян. Указ Президента РФ №765 от 26 июля 1995 года привнес в нашу экономику еще один тип инвестиционного фонда «паевой инвестиционный фонд». Инвестиционным фондом признается любое акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность. іак;]іочаюілу;ос;і п привлечении средств за смет эмиссии собственных акции, инвестирования собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговле ценными бумагами, стоимость которых составляет 30 и более процентов от общей стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года. Инвестиционный фонд может заниматься исключительно инвестициями в ценные бумаги. В России инвестиционные фонды имеют ощутимую законодательную базу, которая претерпела определенное развитие в результате последовательного принятия следующих документов: — Закон «О приватизации», принятый 3 июля 1991 года; — «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденное Правительством России 28 декабря 1991 года (Постановление № 78); — Указ Президента РСФСР «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 7 октября 1992 года. С принятием упомянутых документов деятельность инвестиционного фонда получает.большую определенность, уже как деятельность финансового института. 7 октября 1992 года вышел Указ Президента Российской Федерации № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий». В его развитие Госкомимуществом России были приняты нормативные акты, регламентирующие порядок создания и деятельности чековых инвестиционных фондов (ЧИФ). Чековым инвестиционным фондом признается акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность, заключаемую в привлечении средств за счет эмиссии собственных акций и инвестирования собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговли ценными бумагами, а также владеет инвестиционными ценными бумагами, стоимость которых составляет 30 и более процентов от стоимости его активов, принимает и осуществляет операции с приватизационными чеками. Чековые фонды выполняли три одинаково важные функциональные задачи. Во-первых, тонды тлетупалп г гагестве ИНСТИТУТОВ разгосударствления, предостазляя гражданам услуги профессионалов рынка прпватп:ацпп Благодаря ОТОМУ, МИЛЛИОНЫ люден становятся собственниками тех объектов приватизации, с которыми не связанны производственными отношениями. Во-вторых, фонды были каналом инвестирования приватизационных чеков. Разумеется, ваучерные инвестиции фиктивны, они не являются кредитно- финансовыми потоками и решают вполне конкретную задачу перераспределения собственности приватизируемого предприятия. То обстоятельство, что ваучерные инвестиции не приносят на первых порах прибыли, является закономерным. Смена формы собственности лишь закладывает базу для дальнейшей эффективной работы предприятий. В-третьих, чековые фонды, как предпринимательские структуры, содержащие большую часть своих активов в виде ценных бумаг, и призванные получать доход от операций с ценными бумагами, способствовали становлению фондового рынка -неотъемлемого атрибута цивилизованной экономики. Кроме того, чековые фонды, будучи экономически заинтересованы в прибыльности предприятий, акциями которых они обладают, первыми принимают на себя качество «эффективного собственника». Судьбоносными событиями для развития отечественного рынка ценных бумаг стало принятие Федеральных законов «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» и утверждение Президентом России «Концепции развития рынка ценных бумаг Российской Федерации», которые предопределили основные правила игры для профессиональных участников фондового рынка и перспективы его развития на ближайшие несколько лет. В Концепции развития российского фондового рынка указывается на ряд проблем, решение которых является определяющим для его становления. К этим проблемам относятся: низкий уровень капитализации и ликвидности рынка ценных бумаг и мелких и средних инвесторов; высокая стоимость заимствований на рынке государственного долга; слабое развитие нормативной базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке, недостаточность полномочий органов государственного регулирования по привлечению к ответственности организации и лиц. нарушающих аконодаїсмьстізс Российской Федерации и правовые нормы на зыик . не проработанность вопросов взаимодействия регулирующих органов с правоохранительными органами и судебной системой; незавершенность работы по устранению риска регистратора и нарушений прав акционеров со стороны эмитента. При этом делается вывод: «Для решения этих проблем необходимо обеспечить проведение активной государственной политики, направленной на» дальнейшее развитие самостоятельного российского рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам России, интегрированного в мировой фондовый рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в российскую экономику». Указом Президента Российской Федерации от 26 июля 1995г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» были заложены основы правовой базы деятельности паевых инвестиционных фондов. В этом указе были впервые обозначены следующие ключевые моменты для дальнейшего существования нового института: Паевой инвестиционный фонд — это комплекс имущества, переданного инвестором управляющей компании в доверительное управление без образования юридического лица.

Структура паевого инвестиционного фонда в России

В соответствии с вышерассмотренным российским нормативным законодательством паевой инвестиционный фонд — это совокупность имущества без образования юридического лица. Владельцами имущества фонда являются владельцы инвестиционных паев данного фонда. «Части» этого имущества оформлены ІЗ виде инвестиционных паси Б качестве владельца инвестиционного пая признается липо, в отношении которого в реестре владельцев инвестиционных паев фонда внесена запись о количестве принадлежащих ему инвестиционных паев фонда. В то же время, в отличие от других ценных бумаг, количество принадлежащих инвестору паев может быть величиной дробной. Инвестору предоставляется возможность не приобретать определенное количество инвестиционных паев, а просто инвестировать определенную сумму в паевой фонд. Таким образом, вполне справедливым будет охарактеризовать паевой инвестиционный фонд как сумму денежных средств отдельных инвесторов, находящуюся в доверительном управлении управляющей компании. Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право его владельца требовать от управляющей компании выкупа принадлежащего ему инвестиционного пая. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объем прав Пай не имеет номинальной стоимости. По инвестиционным паям фондов не предусмотрена выплата каких — либо дивидендов или процентов. Российские паевые фонды это более точное отображение системы взаимных фондов. Так, в США наиболее распространена модель взаимных фондов (mutual funds), в Великобритании — паевые фонды (union trust). Сам по себе взаимный фонд представляет как бы инвестирование вскладчину: собираются деньги, нанимаются специалисты по управлению ими. В отношении паевых инвестиционных фондов функции доверительного управляющего выполняет управляющая компания. При этом она совершает сделки от своего имени, но в интересах третьих лиц (собственников имущества, переданного в траст). Концепция паевых инвестиционных фондов в России предусматривает возможность создания паевых фондов двух типов, различающихся степенью ликвидности инвестиционных паев, — открытых и интервальных. Между-ними существуют три основных отличия: 1. В открытом фонде выкуп и размещение паев происходит ежедневно. В интервальном фонде выкуп и размещение паев происходит в течение определенных промежутков времени J соответствии с правилами и проспектом омнсспп фонда, но не рейсе, чем один раз в год. 2. Минимальный размер активов открытого фонда — 2.5 млрд. рублен, интервального — 5 млрд. рублей (с 1998г. — 2.5 млн. и 5 млн. рублен соответственно). В случае, если по окончании периода первичного размещения паев стоимость активов фонда будет меньше указанных сумм, управляющая компания обязана ликвидировать фонд. 3. Различаются требования к структуре активо.в фонда. Активы открытого фонда могут составлять только денежные средства и ценные бумаги, имеющие признаваемую котировку. Интервальный фонд, кроме перечисленных выше активов, могут составлять акции российских акционерных обществ, в том числе акции закрытых акционерных обществ, не имеющие признаваемой котировки, а также недвижимость и имущественные права на недвижимость.

Паевой фонд: что это такое, описание и особенности

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) и пай – что это такое и как на нем заработать

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это инструмент для заработка на фондовом рынке для тех, кто не имеет времени и желания вникать во все тонкости процесса выбора акций и облигаций для инвестирования. Инвестируя в ПИФы, можно получить доход больше, чем от вклада в банке. Действительно ли это так? Что из себя представляет ПИФ и как на нем можно заработать? Об этом поговорим в нашей статье.

ПИФ и пай – что это простыми словами

ПИФ – это паевой инвестиционный фонд, представляющий собой объединение инвесторов, целью которых является получение прибыли под руководством управляющей компании (УК). Пай – это составная часть, кусочек фонда.

Чтобы лучше понять, как устроен ПИФ, представим его в виде большого кошелька, в который несколько людей (пайщиков) сложили свои деньги (паи) и доверили их на хранение управляющему (точнее, управляющей компании).

Деньги не хранятся в кошельке просто так, ведь они должны приносить прибыль. С этой целью управляющая компания приобретает на них активы предприятий и ценные бумаги. Если цена активов растет, то увеличивается и стоимость пая, а вместе с ним и доход инвестора. К тому же по облигациям пайщики регулярно получают выплаты (проценты).

Управляющая компания всегда вкладывает средства в различные активы, чтобы минимизировать потери. Если стоимость одних упадет, то убытки в целом будут незначительные.

СПРАВКА: по статистике Национальной ассоциации участников фондового рынка, средняя доходность ПИФов составляет 15–20%. Понятно, что это усредненный показатель: доходность может составить и 100%, а может уйти в минус. Но получать прибыль больше, чем от вклада в банке, вполне реально, потому что максимальная ставка по депозитам составляет только 7%.

Какие бывают ПИФы

ПИФы классифицируются по двум основным критериям: по направлению инвестирования и по времени покупки/продажи паев.

По направлению инвестирования:

  • ПИФы акций;
  • ПИФы облигаций;
  • ПИФы денежного рынка;
  • ПИФы смешанных инвестиций;
  • ипотечные ПИФы;
  • индексные ПИФы;
  • ПИФы недвижимости.

Кроме основных существуют и другие инвестиционные направления ПИФов, менее известные (например, ПИФы художественных ценностей и др.).

В зависимости от того, как быстро и в каком порядке вы можете купить/продать пай, ПИФы делятся на:

  • открытые (паи можно купить/продать в любой день);
  • закрытые (купить пай можно только во время формирования фонда, а продать только во время его закрытия);
  • интервальные (открываются для покупки/продажи паев в определенный период, который прописан в правилах фонда).

Как купить пай

Еще лет десять назад за покупкой пая необходимо было обязательно обращаться в офис управляющей компании, заполнять бумаги и заключать договор. Сейчас всё значительно упростилось – стать пайщиком можно не выходя из дома.

Для этого зайдите на сайт УК, определитесь с ПИФом, в который вы планируете вложить деньги, и заполнить заявку (понадобится регистрация на сайте “Госуслуги” или указание паспортных данных, ИНН и СНИЛС). После перевода денег на счет компании вы получите документальное подтверждение того, что являетесь пайщиком фонда.

ПИФ и пай: плюсы и минусы

Как и любой другой способ заработка на инвестициях, вложение средств в ПИФы имеет свои положительные и отрицательные стороны. Оценить, подходит ли вам такой тип вложений, можно только после изучения всех плюсов и минусов.

Основные преимущества ПИФов следующие:

  1. Доступность широкой массе населения за счет минимального порога вхождения (в некоторых ПИФах он составляет всего 1000 рублей).
  2. Грамотное управление средствами (конечно, при условии что управляющая компания была выбрана правильно). Вам не нужно становиться финансовым экспертом, чтобы получать прибыль.
  3. Средства, которые находятся в ПИФе, не облагаются налогами. Только в том случае, если вы захотите вывести свои сбережения из фонда, вам придется заплатить подоходный налог. Если не выводить средства в течение трех лет, вы получите право на налоговый вычет (максимальная сумма для вычета составляет 3 миллиона рублей в год).
  4. Вероятная доходность ПИФов значительно выше, чем депозитов в банке.
  5. Высокая ликвидность паев (в открытых фондах), т. е. при желании вы можете в течение 1–3 дней продать свой пай и получить деньги.

Имеют ПИФы и существенные недостатки:

  1. Чтобы выбрать управляющую компанию, нужны определенные знания, и даже анализ работы за предыдущие несколько лет не является гарантией удачного результата в будущем.
  2. Во время серьезного кризиса доходность ПИФов уходит в минус.
  3. Средства ПИФов не имеют государственной защиты, как банковские вклады.
  4. Государство контролирует и накладывает определенные ограничения на формирование портфеля активов фонда.
  5. При общем падении цен на рынке ПИФ не может избавиться от всех дешевеющих активов и перевести их в деньги, т. е. в такой ситуации вы не сможете вывести свои средства из фонда немедленно.
  6. УК за управление активами получает вознаграждение ежемесячно, независимо от доходности ПИФа.

ВАЖНО! Несмотря на то что имущество ПИФов не имеет государственной защиты, как вклады, оно защищено по-другому. Дело в том, что все активы фонда находятся в специализированном хранилище – депозитарии. В нем все операции со средствами фиксируются, ведется учет пайщиков. Если что-то произойдет с УК, вам не придется искать доказательства того, что вы передавали ей деньги.

Как заработать на инвестициях в ПИФ

Если, оценив все преимущества и недостатки ПИФов, вы решили всё же стать пайщиком, вам помогут рекомендации для успешного заработка в этой сфере:

  1. Внимательно отнеситесь к выбору управляющей компании. Изучите рейтинги и отзывы, проанализируйте результаты работы. Компания должна быть надежной, иметь хорошую репутацию и большой объем инвестируемых средств. В качестве такого примера могут служить крупные банки, с рейтингом которых можно ознакомиться на сайте “Банки.ру”.
  2. Поскольку 100-процентную гарантию успешной работы УК вы никак не получите, самым правильным будет разделить средства и инвестировать их в несколько ПИФов разных направлений.
  3. Определитесь со стратегией:
  • пассивная – инвестор тщательно выбирает УК, приобретает паи и в дальнейшем просто ждет прибыль, не предпринимая каких-либо действий;
  • активная – инвестор следит за состоянием рынка, анализирует разные отрасли и их перспективу, умело обменивает паи для получения максимальной прибыли;
  • стратегия усреднения – инвестор не тратит время на изучение рынка, а просто с определенной периодичностью (например, раз в полгода) докупает паи, независимо от цены, такая стратегия работает эффективно только в долгосрочном периоде за счет усреднения цен в разные промежутки времени.
  1. Внимательно изучайте правила ПИФов. В некоторых из них для привлечения пайщиков предусмотрены выплаты дополнительных вознаграждений и надбавок.
  2. Относитесь к инвестициям в ПИФ как к долгосрочным вложениям (не менее, чем на 3 года, а лучше на 10–20 лет), потому что долгий период сглаживает краткосрочные падения цен и в результате приносит большую прибыль.

Альтернативы заработку на ПИФах

Если, изучив тему инвестиций в ПИФы, вы поняли, что этот вариант вам не подходит, присмотритесь к альтернативным способам заработка на вложениях.

Одним из новейших и достойных инвестиционных проектов является ETF. Это новый вид ценных бумаг, которыми торгуют на бирже. Он представляет собой индекс, который отражает рыночную цену пакета акций либо других ценных бумаг, объединенных в общий фонд (может быть связан с конкретной отраслью или товарными активами).

То есть вы сами можете выбрать несколько перспективных отраслей в основных мировых экономиках и вложить средства, при этом риски будут минимальные.

ВНИМАНИЕ! ETF имеет существенное преимущество перед ПИФами. Он, как и ПИФы, дает возможность приобрести активы и получать с них прибыль, не вдаваясь в подробности состояния рынка и другие финансовые тонкости. Но в данном случае нет места посреднику, вы сами можете покупать и продавать акции онлайн через любого брокера.

Итак, хорошо заработать на ПИФах вполне реально, но не так просто и быстро, как может показаться на первый взгляд. Конечный доход состоит не только из дивидендов, на него влияют комиссионные сборы от купли-продажи паев. Вкладывать небольшие деньги на короткий срок не имеет смысла. Однако при удачном движении рынка доходность ПИФа может достигать 100%, поэтому такой способ инвестиций достоин внимания, но с учетом всех рекомендаций.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Особенности деятельности паевого инвестиционного фонда

Больше материалов по теме «Ведение бизнеса» вы можете получить в системе КонсультантПлюс .

  1. Что собой представляет паевой инвестиционный фонд (ПИФ)?
  2. Во что инвестирует ПИФ?
  3. Разновидности паевых фондов
  4. Виды пайщиков
  5. Структура ПИФов
  6. Особенности деятельности ПИФов
  7. Создание паевого фонда
  8. Прекращение деятельности ПИФ

Цель деятельности любого коммерческого объединения – извлечение прибыли. Денежные средства можно получить различными путями. Одним из них является инвестирование. Ограничение этого способа очевидно: чтобы получить большую прибыль, нужно вложить много средств, которых у инвестора может не быть. Выходом из положения является объединение усилий и ресурсов группы инвесторов. Именно с целью объединения и создается паевой фонд.

Вопрос: Необходимо ли уплачивать государственную пошлину за государственную регистрацию ограничения (обременения) права долевой собственности владельца ПИФа на недвижимое имущество, полученное в процессе управления ПИФом, в виде доверительного управления?
Посмотреть ответ

Что собой представляет паевой инвестиционный фонд (ПИФ)?

ПИФ – это капитал, созданный путем соединения вкладов участников. Вложения направляются в фонд для инвестирования с последующим извлечением прибыли. К примеру, вкладчики направляют средства в банк. Банковское учреждение использует полученные средства для инвестирования, а затем возвращает деньги клиентам с процентами. По схожей схеме работает и ПИФ. Однако есть весьма существенное отличие – невозможность предугадать размер дохода. Если банк обещает клиентам фиксированный процент, то прибыль от участия в фонде определить сложно. Расчет предполагаемого дохода осуществляется на основании финансовых параметров фонда. Невозможность прогнозов, а также вероятность убытков – это минус, но есть также и плюс: возможность получения большей прибыли.

Вопрос: В каком размере уплачивается госпошлина при передаче управляющей компанией прав и обязанностей по договору доверительного управления ПИФом другой управляющей компании?
Посмотреть ответ

Во что инвестирует ПИФ?

Для приумножения средств, которые были вложены в фонд, ПИФ инвестирует средства в прибыльные предприятия. Рассмотрим наиболее распространенные объекты инвестирования:

  • валюта;
  • ценные бумаги;
  • объекты недвижимости;
  • венчурный рынок;
  • стартапы.

Инвестироваться средства могут в любые проекты, из которых можно извлечь прибыль. Как правило, определенный фонд инвестирует в определенный проект.

Вопрос: Возникает ли база по налогу на прибыль при передаче ценных бумаг в доверительное управление закрытому паевому инвестиционному фонду (п. 2 ст. 280 и пп. 2 п. 1 ст. 277 НК РФ)?
Посмотреть ответ

Разновидности паевых фондов

Выделяют следующие формы ПИФов:

  1. Открытые. Пайщик может вернуть свои средства, вложенные в ПИФ, в любое время. Возврат средств предполагает автоматическое окончание действия соглашения о доверительном управлении. Это наиболее распространенная форма ПИФов. Такие фонды принимают участников с небольшими суммами.
  2. Интервальные. Право на возврат своей доли ограничено. Управляющая компания устанавливает определенные промежутки времени. К примеру, 14 дней. По их истечении участники могут получить средства. Как правило, право на возврат предоставляется пару раз в год. Интервалы зафиксированы в договоре на доверительное управление.

Фонды подразделяются на виды в зависимости от того, куда именно направляются средства участников. К примеру, могут быть венчурные фонды, фонды недвижимости.

К СВЕДЕНИЮ! Наиболее распространенные формы фондов в РФ – открытые и интервальные ПИФы, инвестирующие средства в ценные бумаги.

Виды пайщиков

Виды пайщиков определяются на основании ФЗ от 29.11.2001 г. №156:

  1. Квалифицированные инвесторы. Это могут быть как ФЛ, так и ЮЛ. Участники имеют право самостоятельно оформлять инвестиционные сделки. К примеру, пайщик может сам покупать ценные бумаги.
  2. Обычные инвесторы. Задача этих пайщиков – только вклад средств в ПИФ. В дальнейшем инвестированием занимается только УК.

Как правило, пайщиками являются обычные инвесторы.

Структура ПИФов

Глава фонда – это управляющая компания. Ее функция – инвестирование средств и извлечение прибыли. Именно УК выбирает объекты инвестирования. ПИФ не является юридическим лицом. ЮЛ считается именно управляющая компания. Фонд функционирует на основании нормативных актов. Управляющая компания для осуществления своей деятельности должна получить лицензию. Получению лицензии предшествует аттестация, в которую входит множество этапов.

УК имеет ограниченные полномочия. Она может только инвестировать с целью извлечения прибыли. Деньги не могут направляться на другие цели. Для контроля над управлением средствами используются депозитарии. Это ЮЛ, которые ответственны за хранение средств на счетах участников. Депозитарии контролируют правомерность деятельности УК. Если обнаружены нарушения, ЮЛ направляют обращение в Федеральную комиссию.

Структура ПИФа включает в себя регистраторы. Это ЮЛ, ответственные за регистрацию сделок. Регистраторы же вносят коррективы в реестры паев.

Особенности деятельности ПИФов

Паевой инвестиционный фонд приобретает активы по определенной стоимости, а спустя время продает их по более высокой стоимости. Таким образом формируется капитал.

ВАЖНО! Деятельность ПИФа предполагает проведение расчетов годового процента. Однако эти расчеты достаточно условны. Участник фонда не получает процент на свой вклад. Доход предполагает увеличение стоимости пая. Информация о стоимости доли обновляется каждый день. Если это интервальный фонд, данные обновляются раз в месяц. Рассчитать стоимость долей достаточно просто. Нужно просто разделить общую стоимость активов на число долей.

Налогообложение

Рассмотрим основные особенности налогообложения паевого фонда:

  1. Налоги начисляются только тогда, когда участник забирает свои средства из фонда. Долей в ПИФ можно владеть в течение нескольких лет. В этот период налоги уплачивать не нужно. Налогообложение происходит один раз – в момент реализации доли.
  2. Ставка налогов зависит от статуса плательщика. Если это резидент страны, ставка составляет 13% от дохода. Если это нерезидент страны, ставка будет равна 30%.
  3. Если участник не получил никакой прибыли от вклада средств в ПИФ, то и налогообложения не происходит.

Ответственность за расчет подоходного налога и его уплату несет управляющая компания.

Создание паевого фонда

Особенности создания ПИФа зависят от его типа. Однако различия незначительны. Рассмотрим этапы создания фонда на примере закрытого ПИФа:

  1. Подача заявления, ПДУ и документов об учредителях в ФСФР в целях государственной регистрации. Регистрация займет месяц.
  2. Утверждение бумаг, регламентирующих деятельность фонда.
  3. Аккредитация, если в фонде участвуют квалифицированные инвесторы.
  4. Открытие транзитного, расчетного, лицевого и текущего счета.
  5. Открытия счета компании под хранение ценных бумаг.
  6. Прием вкладов в состав фонда.
  7. Передача паев инвесторам-вкладчикам.
  8. Утверждение отчета об окончании создания ПИФ. Нужно сделать это не позже 5 суток с даты выдачи паев вкладчикам.
  9. Направление в СФР ЦБ отчетности и изменений в правилах доверительного управления. Сделать это требуется не позже 5 суток с даты выдачи паев вкладчикам.
  10. Регистрация изменений в правилах. Проводится в течение 5 суток с даты подачи документации ФСФР.
  11. Заключительный этап – публикация сведений об изменениях в правилах. Сделать это нужно на протяжении 10 суток с даты подачи документов на регистрацию в СФР.

Прекращение деятельности ПИФ

Прекращение деятельности фонда регламентируется 5 главой ФЗ №156. Это сложная процедура, предполагающая данные шаги:

  1. Погашение задолженностей перед кредиторами.
  2. Если была аннулирована лицензия, прекращением деятельности занимается депозитарий.
  3. За деятельность по прекращению деятельности положено вознаграждение. Размер его зависит от правил доверительного управления конкретного ПИФ.

Лицо, ответственное за прекращение деятельности, обязано:

  1. В течение 5 дней уведомить о своих действиях ЦБ.
  2. Опубликовать сообщение о закрытии фонда.
  3. Проявить инициативу по нахождению кредиторов.

Инициатива по обнаружению кредиторов нужна для того, чтобы ПИФ выплатил все свои задолженности.

Шпаргалка для инвестора: ПИФ и ЗПИФ — в чем разница

Рассказываем, что такое паевые инвестиционные фонды и как они работают.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.

(Статья 10 п 1. Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 02.07.2021) «Об инвестиционных фондах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.10.2021).

ПИФ — форма доверительного управления, при которой каждый пайщик получает долю своей прибыли в зависимости от объема средств, внесенных им в фонд.

Участник ПИФа получает инвестиционный пай — именную ценную бумагу, удостоверяющую долю его владельца в праве собственности на часть имущества фонда.

Фондом управляет профессиональный участник рынка ценных бумаг — управляющая компания (УК). Она имеет лицензию на проведение финансовых операций и управляет ПИФом в интересах инвесторов.

Управляющая компания инвестирует деньги пайщиков, например, в облигации или акции, недвижимость, валюту, с целью получения дохода от этих инвестиций. При увеличении стоимости ценных бумаг, входящих в состав паевого фонда, растет и стоимость одного инвестиционного пая, а, следовательно, и потенциальный доход пайщков. За профессиональное управление капиталом УК удерживает плату — вознаграждение за свои услуги.

Открытые — когда операции с паями, например, их выдачу и погашение в управляющей компании, можно проводить в любой рабочий день.

Интервальные — для операций с паями доступен только определенный период времени. Например, четыре раза в год по две недели. Компенсация за неудобства — более высокая доходность, поскольку УК может планировать инвестиции без оглядки на то, что пайщики внезапно выведут средства.

Закрытые — купить паи такого фонда можно только в момент его формирования. Чаще всего фонд создается под конкретный проект. Сроки работы ПИФа оговорены заранее, по окончании времени инвестиционные паи погашаются, инвесторы получают денежные средства от реализации инвестиционных паев и расходятся. До окончания срока договора забрать свою долю нельзя, если иное не предусмотрено ПДУ фонда.

ЗПИФ ориентирован на привлечение инвестиций на определенный, как правило, долгосрочный период. Срок его действия фиксируется в Правилах фонда и составляет от 3 до 15 лет с возможностью досрочного завершения или пролонгации.

В доверительное управление могут передаваться денежные средства (за исключением наличных денежных средств), ценные бумаги (акции, облигации), производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы), а также иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией фонда и действующим законодательством.

Формирование закрытого паевого инвестиционного фонда происходит под определенную инвестиционную стратегию (а, следовательно, и под определенную инвестиционную декларацию). В зависимости от вида закрытого паевого фонда, средства пайщиков инвестируются в акции, векселя, облигации, недвижимость, ипотечные закладные.

Виды фондов глобально можно разделить на две большие группы:

1. Фонды для квалифицированных инвесторов можно разбить на три категории:

– фонд финансовых инструментов,

2. Фонды для широкого круга лиц — когда квалификация не требуется — можно разбить на две категории:

– фонд рыночных финансовых инструментов,

Каждая категория фондов рассматривает инвестирование в строго определенные активы, и инвестиционная декларация фонда составляется в зависимости от его категории.

Особенностью закрытого фонда является то, что список владельцев и количество выданных паев определяется при формировании фонда, а далее для всех важных событий по фонду (дополнительный выпуск, изменение инвестиционной декларации) нужно проводить общее собрание пайщиков, на котором все решения по фонду определяются путём голосования, в котором могут участвуют владельцы не менее 10% общего количества паев.

Процесс сбора средств в паевой фонд называется формированием фонда. Фонд начинает действовать при достижении фиксированной в Правилах фонда стоимости активов, то есть, когда набрана сумма средств, достаточная для финансирования того проекта или объекта, под который формируется фонд. Покупка клиентами инвестиционных паев закрытого фонда в момент их выпуска (в момент формирования фонда) называется первичным обращением.

Как правило, после формирования ЗПИФ «закрывается» на выпуск новых паев и на прием новых пайщиков. В правилах закрытого фонда может быть предусмотрен дополнительный выпуск инвестиционных паев после завершения формирования фонда, при этом владельцы инвестиционных паев имеют преимущественное право на приобретение дополнительно выпущенных паев.

Новые инвесторы могут присоединиться к проекту только с согласия участников закрытого фонда также путем выпуска дополнительных паев. По истечению срока действия фонд расформировывается, а паи погашаются по текущей стоимости активов.

Вторичное обращение (покупка/продажа ранее выпущенных паев) закрытого паевого инвестиционного фонда возможно, если это предусмотрено в правилах доверительного управления фондом. Клиент вправе продавать, дарить, завещать свои паи другому лицу.

Дополнительной особенностью Закрытого паевого инвестиционного фонда является возможность получения периодических выплат, если Правилами фонда предусмотрена выплата инвестиционного дохода, а не его реинвестирование в активы Фонда. Это достаточно распространенная практика для закрытых фондов недвижимости, где полученный доход не всегда получается инвестировать в целевой объект финансирования: на арендные платежи от сдачи коммерческой недвижимости не всегда можно купить еще один объект недвижимости. Поэтому инвесторы фонда получают выплаты в течение срока работы фонда при наличии такого дохода.

В ЗПИФ для квалифицированных инвесторов может быть также предусмотрен инвестиционный комитет (ИК). ИК может одобрять сделки за счет имущества ЗПИФ и действия УК как акционера/участника АО/ООО, чьи акции или доли входят в имущество фонда. В ИК входят пайщики либо их представители, однако сама УК, ее работники и представители входить в инвесткомитет не могут. Компетенция ИК описывается в правилах доверительного управления фонда.

Налогообложение фонда

Налог на прибыль. Доходы, поступающие в состав фонда, не облагаются налогом на прибыль.

Налогообложение инвесторов закрытого фонда

Налог на прибыль / НДФЛ

Доходы у пайщика возникают в трех случаях:

– при погашении паев фонда, например, при его прекращении,

– при реализации паев на вторичном рынке, например, при их продаже,

– при получении промежуточного дохода по паям (если такие выплаты предусмотрены правилами фонда).

Операции с паями и владение ими не облагаются НДС и имущественными налогами.

Таким образом, наиболее эффективное использование ЗПИФа — это реинвестирование полученной фондом прибыли в новые активы.

• Сальдирование всех прибылей и убытков внутри ЗПИФа, что позволяет оптимизировать налогообложение на протяжении срока владения фондом.

• Отсутствие двойного налогообложения. ЗПИФ финансовых инструментов не платит налоги на прирост активов, инвестор фонда выплачивает налог только при погашении пая и получении дохода.

• Возможность использовать ЗПИФ как траст и распределить доли между родственниками, партнерами по бизнесу и т.д.

• При прекращении деятельности УК (лишение лицензии, банкротство и пр.) право долевой собственности на имущество ЗПИФ остается у пайщиков, требования кредиторов к УК не распространяются на имущество ЗПИФа.

• Возможность создавать фонд под цели одного или группы инвесторов: например, у кого-то из клиентов есть потребность профинансировать конкретный проект: производство фильма, строительство многоквартирного дома и т.д.

• Конфиденциальность: информация о владельцах паев не раскрывается и доступна ограниченному кругу лиц.

• Отсрочка по уплате налога на прибыль внутри ЗПИФа по операциям с активами фонда (в отсутствии выплат промежуточного инвестиционного дохода).

Риски связаны с инвестиционной стратегией ЗПИФ, отраженной в правилах доверительного управления фонда, и работой управляющей компании.

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.

Что такое паевые фонды, и какие они бывают

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это, как если бы вы владели частью коровы и получали по утрам от фермера сливки к кофе. ПИФ — один из самых подходящих и простых инструментов для инвестора, планирующего передать деньги в управление профессионалам, в нем всего в меру. Прекрасно подходит для начинающих: инвестор может получить доходность выше, чем по депозиту или портфелю государственных облигаций, при этом ему не нужно иметь специальных знаний и тратить время на самостоятельную работу на бирже — вложениями будет заниматься управляющая компания. Но обо всем по порядку.

В этом материале рассказываем основное, что стоит знать:

  • что такое ПИФы простыми словами;
  • что за аббревиатуры: ОПИФ, ЗПИФ, ИПИФ, БПИФ — и в чем разница;
  • какие налоговые льготы существуют для пайщиков.

Что такое ПИФ

ПИФ — форма коллективных инвестиций. Фонд объединяет деньги инвесторов (их называют владельцами инвестиционных паев или пайщиками), которые инвестируются в акции, облигации, недвижимость или другое имущество. Управляет фондом управляющая компания , инвесторы имеют долю в этом фонде и получают доход от инвестиций. Доход пайщиков формируется за счет роста стоимости пая и распределяется пропорционально количеству паев. Работа каждого фонда регламентируется правилами доверительного управления , которые включают инвестиционную декларацию, описание прав владельцев инвестиционных паев, указание размера вознаграждения управляющей компании, сведения о налогообложении и прочее.

Паевой инвестиционный фонд — форма коллективных инвестиций. Объединяет деньги пайщиков и вкладывает в различные активы.

Что значит пай, и сколько он стоит

Пай — это ценная бумага, удостоверяющая долю в общем имуществе фонда. Цена пая зависит от стоимости активов, которые входят в паевой фонд.

В чем преимущества ПИФ

Паевые инвестиционные фонды имеют преимущества по сравнению с другими инструментами.

    ПИФами управляют профессионалы, а значит, вам не придется постоянно думать о том, в какие именно бумаги инвестировать свои средства.

Паевыми фондами управляют профессионалы, поэтому инвестору не обязательно разбираться в особенностях фондового рынка. Управляющие сами оценивают перспективы инструментов, которые входят в ПИФ, диверсифицируют активы и следят за уровнем риска. Но помните, что доходность от инвестирования в ПИФы не гарантирована. Средства, инвестированные в ПИФы, не застрахованы Агентством по страхованию вкладов (АСВ). О том, каким еще бывает доверительное управление, мы рассказывали здесь.

Инвестор подбирает стратегию с подходящим уровнем риска и доходностью.

Инвестор выбирает фонд в зависимости от вида вложений, валюты, состава активов, срока размещения. У каждого ПИФа своя инвестиционная стратегия. Существуют фонды, инвестиционные стратегии которых предусматривают преимущественно вложения в акции, облигации, либо смешанные инвестиции. Они отличаются как уровнем риска, так и уровнем доходности. Доходность ПИФ может быть выше, чем по депозиту или портфелю государственных облигаций.

Например, «Газпромбанк — Управление активами» предлагает девять открытых паевых инвестиционных фондов: клиенты могут вкладывать средства в паи фонда, инвестирующего в акции и облигации российских и зарубежных компаний, золотодобывающие корпорации и представителей развивающихся рынков.

  • Инвесторам с небольшой суммой сбережений доступны и паи, и налоговые льготы.

Купить или погасить пай можно в управляющей компании, банке-агенте или, если это биржевой фонд, через брокера на бирже. Но чаще всего ПИФы покупают онлайн, через сайт компании или мобильное приложение. Минимальная цена для вхождения в ПИФ невелика. Например, в «Газпромбанк – Управление активами» инвестировать в открытые паевые инвестиционные фонды онлайн можно уже от 1 000 рублей. Также пайщикам доступны преференции по налогам: налог платится только при погашении паев. Клиент, приобретающий инвестиционные паи ОПИФ после 1 января 2014 года и владеющий ими более трех лет, имеет право на инвестиционный налоговый вычет (пп.1 п.1 ст.219.1 НК РФ). Вычет предоставляется клиенту управляющей компанией при погашении паев. По налоговому законодательству, за три года клиент может претендовать на вычет до 9 млн рублей,, что позволит сэкономить на НДФЛ до 1,17 млн рублей.

Прозрачные комиссии

Пайщик платит управляющей компании процент за управление активами. Но если сравнивать издержки при самостоятельном инвестировании и активном управлении портфелем, то вложения в ПИФ, как правило, выгоднее. Комиссия за управление составляет до 3% от вложений в год и не зависит от результата инвестирования.

Дополнительные расходы, о которых также нужно знать пайщику, — это надбавка за приобретение паев у агента и скидка при погашении паев, зависящая от продолжительности размещения средств. Чем дольше пайщик владеет паями, тем меньше скидка при погашении. Важно понимать, что при покупке паев онлайн надбавка, как правило, не взимается. К прочим расходам также относится вознаграждение спецдепозитарию, регистратору и аудитору.

Какими бывают ПИФы

Выделяют следующие типы паевых инвестиционных фондов, различающихся сроком погашения.

Открытый ПИФ (ОПИФ) — самый популярный вид фонда для начинающих инвесторов, так как дает возможность в любое время вложить деньги и забрать их назад. Стоимость пая рассчитывается каждый рабочий день и зависит от ситуации на фондовом рынке.

Покупка и продажа паев в интервальных ПИФ (ИПИФ) оговаривается заранее: приобрести или реализовать свою долю можно только в определенный период. Например, раз в квартал или раз в год. При этом инвестор имеет право продать пай другому клиенту в любое время. В отличие от погашения продажа пая не приводит к уменьшению активов фонда. Стоимость пая определяется на момент погашения. Интервальные фонды могут инвестировать и в более рискованные бумаги, давая большую доходность.

Как правило, выход из закрытых ПИФ (ЗПИФ) возможен только при окончании существования самого фонда, но не более, чем через 15 лет. Однако в ряде случаев срок может быть продлен. Чаще всего в такой форме создаются фонды, инвестирующие в недвижимость. Обычно у таких фондов больший порог входа, они предназначены для более опытных инвесторов, чем те, которые выбирают ОПИФ.

Чем ПИФ отличается о ETF. ETF управляет зарубежная управляющая компания, а БПИФ — российская. Первый биржевой фонд по российскому праву появился в 2018 году. Сейчас на «Московской бирже» обращается уже более 50 биржевых фондов, в том числе и два фонда под управлением «Газпромбанк — Управление активами»: «Газпромбанк — Корпоративные облигации 2 года» и «Газпромбанк — Корпоративные облигации 4 года».

Существуют ПИФы, которые торгуются на бирже. Их называют торгуемые биржевые фонды (ETF) и биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ) , которые также называют ETF по российскому праву.

Расчетная стоимость пая определяется управляющей компанией, а цена паев фондов определяется рынком в ходе торгов — она меняется в течение дня, покупка и продажа осуществляются по текущим ценам на бирже. К тому же чаще всего комиссии у биржевых фондов меньше, чем у открытых.

Паевой взнос: что это такое, описание и особенности

Статья 35. Паевые взносы и паевой фонд кооператива

(в ред. Федерального закона от 11.06.2003 N 73-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

1. Утратил силу. – Федеральный закон от 03.11.2006 N 183-ФЗ.

(см. текст в предыдущей редакции)

2. Размеры паевого фонда кооператива и обязательного паевого взноса устанавливаются на собрании членов кооператива.

(в ред. Федеральных законов от 18.02.1999 N 34-ФЗ, от 11.06.2003 N 73-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

3. Обязательные паевые взносы в производственном кооперативе устанавливаются в равных размерах, а в потребительском кооперативе – пропорционально предполагаемому объему участия члена кооператива в хозяйственной деятельности данного кооператива.

(в ред. Федерального закона от 18.02.1999 N 34-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

4. Члены кооператива могут вносить дополнительные паевые взносы, размер и условия внесения которых предусматриваются уставом кооператива.

(в ред. Федерального закона от 18.02.1999 N 34-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

5. Учет паевых взносов ведется кооперативом в стоимостном выражении. В случае внесения в счет паевого взноса лицом, вступившим в кооператив, земельных и имущественных долей и иного имущества (за исключением земельных участков) или имущественных прав денежная оценка паевого взноса проводится правлением кооператива и утверждается общим собранием членов кооператива. Общее собрание членов кооператива может утвердить методику денежной оценки передаваемого имущества и поручить правлению кооператива на основе этой методики организовать работу по денежной оценке передаваемого имущества. Результаты данной оценки подлежат утверждению наблюдательным советом кооператива. В этом случае на общее собрание членов кооператива выносятся только спорные вопросы по денежной оценке передаваемого имущества. По решению общего собрания членов кооператива денежная оценка паевого взноса может быть проведена независимым оценщиком. В случае внесения в счет паевого взноса земельных участков их денежная оценка проводится в соответствии с законодательством Российской Федерации об оценочной деятельности.

(п. 5 в ред. Федерального закона от 26.06.2007 N 118-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

6. Часть оценочной стоимости паевого взноса, превышающая размер обязательного паевого взноса, передается с согласия члена кооператива в его дополнительный паевой взнос.

(в ред. Федерального закона от 18.02.1999 N 34-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

7. Член производственного кооператива должен внести не менее 10 процентов от обязательного паевого взноса к моменту государственной регистрации кооператива, остальную часть обязательного паевого взноса – в течение года с момента государственной регистрации кооператива.

(в ред. Федерального закона от 18.02.1999 N 34-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

8. Член потребительского кооператива должен внести не менее 25 процентов от обязательного паевого взноса к моменту государственной регистрации кооператива, остальную часть обязательного паевого взноса – в сроки, которые предусмотрены уставом потребительского кооператива.

(в ред. Федерального закона от 18.02.1999 N 34-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

9. Решением общего собрания членов кооператива размер паевого фонда кооператива может быть увеличен или уменьшен. Размер паевого фонда не должен превышать размер чистых активов кооператива. В случае, если размер паевого фонда кооператива превышает размер его чистых активов, за вычетом средств неделимого фонда, паевой фонд кооператива уменьшается на указанную разницу путем пропорционального сокращения паевых взносов членов кооператива, паевых взносов ассоциированных членов кооператива и приращенных паев членов кооператива.

(в ред. Федеральных законов от 18.02.1999 N 34-ФЗ, от 11.06.2003 N 73-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

9.1. В случае, если общее собрание членов кооператива примет решение об отнесении части средств паевого фонда кооператива к неделимому фонду, паи членов кооператива и паи ассоциированных членов кооператива уменьшаются пропорционально сумме указанной части средств.

(п. 9.1 введен Федеральным законом от 03.11.2006 N 183-ФЗ)

10. Увеличение размера паевого фонда осуществляется путем увеличения размера паевых взносов или за счет прироста приращенных паев либо путем увеличения числа членов кооператива и ассоциированных членов кооператива. В случае превышения размера чистых активов кооператива над его паевым фондом кооператив по решению общего собрания членов кооператива вправе увеличить паевой фонд кооператива путем зачисления в этот фонд части чистых активов кооператива.

(в ред. Федеральных законов от 18.02.1999 N 34-ФЗ, от 11.06.2003 N 73-ФЗ, от 03.11.2006 N 183-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

10.1. В случае принятия общим собранием членов кооператива решения об увеличении паевого фонда кооператива путем зачисления в него части чистых активов кооператива увеличиваются соответственно приращенные паи членов кооператива пропорционально сумме оплаты труда членов производственного кооператива или пропорционально объему участия в хозяйственной деятельности членов потребительского кооператива за период деятельности кооператива, если иной период не установлен уставом кооператива.

(п. 10.1 введен Федеральным законом от 03.11.2006 N 183-ФЗ)

11. Кредиторы кооператива должны быть поставлены в известность об уменьшении размера паевого фонда или сроков его формирования в течение месяца после вступления в силу указанных изменений. Претензии кредиторов, предъявивших требования к кооперативу в течение шести месяцев после публикации сообщения об указанном уменьшении размера паевого фонда, должны быть удовлетворены.

12. Лицо, вступающее в члены кооператива после государственной регистрации, уплачивает обязательный паевой взнос в порядке и в сроки, которые установлены уставом кооператива. В отдельных случаях, предусмотренных уставом, кооператив может выделять вновь вступающим членам кредиты (займы) для оплаты обязательного паевого взноса.

(в ред. Федеральных законов от 18.02.1999 N 34-ФЗ, от 05.04.2021 N 70-ФЗ)

Как устроены паевые инвестиционные фонды

И стоит ли с ними связываться

Мало кто знает, как работают ПИФы. Люди впервые слышат эту аббревиатуру, когда начинают интересоваться инвестициями.

Вкладываться в ПИФы предлагают банки и инвесткомпании, но никто не объясняет, как устроены инвестиционные фонды, кому выгодны и кто ими управляет.

Я работаю в управляющей компании, которая инвестирует деньги для пайщиков фондов. Расскажу, что за ПИФы, в чем их преимущества и какие есть риски. Но я лицо в некотором смысле заинтересованное, поэтому относитесь к моим словам скептически. Разговор будет долгим и довольно занудным.

Как устроены ПИФы

Паевой инвестиционный фонд можно сравнить с сейфом, в котором хранятся активы инвесторов: деньги, недвижимость, ценные бумаги, доли в ООО и прочее.

Пай — это условная доля имущества в этом фонде. Это именная ценная бумага, которая подтверждает, что вам принадлежит такая-то доля такого-то фонда.

Имуществом из сейфа распоряжается управляющая компания. Ее задача — зарабатывать деньги для пайщиков от имени ПИФа. Для этого она управляет активами фонда: сдает в аренду недвижимость, выдает займы, покупает и продает ценные бумаги, валюту, доли в организациях. Если стоимость имущества фонда увеличивается, растет и цена пая.

Существует понятие «якорный пайщик». Это крупный инвестор, который готов вкладывать активы сразу на большую сумму, в среднем от 25 миллионов рублей, но хочет, чтобы ПИФ работал на его условиях. Тогда УК создает отдельный фонд, все паи которого принадлежат этому пайщику. Компания управляет имуществом, пайщик получает доход.

Немного объясню, что изображено на схеме.

Как зарабатывать на паях

Забрать вложенное в паевой фонд имущество и деньги нельзя. Но у пайщика есть два способа обменять свои паи на деньги: погасить паи или продать их другому инвестору.

Продажа другому инвестору. Пайщику предстоит найти покупателя и договориться с ним о цене. Некоторые паи ограничены в обороте, поэтому продать их не так легко.

Возможность продажи зависит от того, для каких инвесторов предназначены паи. Если ПИФ для квалифицированных, опытных инвесторов, то нельзя. Если для неквалифицированных — можно.

Паи для неквалифицированных инвесторов называются паями, не ограниченными в обороте. Ими пайщики могут свободно распоряжаться: продавать, передавать в залог, дарить, оставлять в наследство. Любой человек может свободно покупать такие паи, получать с них доход и в любой момент продавать их по рыночной цене.

На паях, как и на любых других ценных бумагах, можно зарабатывать спекулятивным образом: покупать, когда дешевеют, и продавать, когда они подорожали.

У пая есть текущая стоимость и рыночная. Текущая стоимость зафиксирована в документах, эту информацию всегда можно найти на сайте УК . Рыночная стоимость немного отличается от текущей и зависит от многих факторов, в том числе и от общего информационного фона. Тут — как сторгуетесь.

Объясню на примере. Допустим, вы владеете паями закрытого ПИФа, его основные активы — жилая недвижимость. Выходит статистика по рынку недвижимости, и оказывается, что рынок пошел на спад. Значит, стоимость жилья, которым владеет фонд, будет снижаться. Следовательно, стоимость ваших паев тоже снизится в ближайшие пару месяцев. Если в этот момент вы решите продать свои паи, то их рыночная стоимость окажется ниже текущей.

Другой пример: ПИФ, паи которого вы приобрели, инвестировал в акции нефтяных компаний. Стоимость барреля растет и тащит за собой весь нефтяной сектор. Если в этот момент вы решите продать паи, их купят выше текущей стоимости.

Доходность и налоги

В ПИФах доходность не гарантирована: пайщики могут ничего не заработать или даже потерять деньги. Доходность зависит от огромного количества факторов: опыта управляющего, понимания происходящих в экономике процессов, сезонности, кризисов, курсов валют, цен на нефть и многого другого.

Статистика от ЦБ за 2017 годPDF, 435 КБ

Результаты инвестирования одного и того же фонда из года в год сильно различаются. Некоторые ПИФы за 2017 год приросли более чем на 25%, а некоторые — потеряли деньги.

Если владеть паями хотя бы 3 года с даты приобретения, можно не платить НДФЛ с дохода от погашения паев.

Квалифицированные и неквалифицированные инвесторы

ПИФы бывают разные. Фонды для квалифицированных инвесторов, или квальные фонды, отличаются от ПИФов для новичков, неквалифицированных инвесторов. Предполагается, что пайщики квалифицированных фондов готовы вкладывать в более рискованные и более прибыльные инструменты.

Квальные фонды предоставляют пайщикам больше возможностей для инвестирования. Например, в квальные фонды недвижимости можно включать имущественные права из договоров реконструкции, а в фонды финансовых инструментов — производные финансовые инструменты, например фьючерсы на покупку биржевых ценных бумаг. Для этого должны соблюдаться определенные условия, перечисленные в приказе Банка России. В неквальные фонды такие рискованные активы включить не удастся.

Регистратор — это специальное юридическое лицо, которое ведет реестр владельцев паев. Все ПИФы обязаны обслуживаться у регистратора

ПИФ недвижимости

Еще ПИФы различаются в зависимости от активов, которые можно включать в их состав.

ПИФы для инвестирования в недвижимость считаются самыми надежными фондами, поскольку имущество застраховано, а какой-то спрос на недвижимость есть всегда.

Инвестиции в недвижимость — это крупные долгосрочные вложения. Порог входа для инвесторов начинается от миллиона рублей, потому что недвижимость дорогая, а УК гораздо удобнее работать с несколькими крупными пайщиками, чем с множеством мелких.

Если все пойдет по плану, стоимость активов фонда будет расти вместе со стоимостью недвижимости, пайщики будут получать долю дохода от аренды, а УК — свое вознаграждение.

ПИФ рыночных финансовых инструментов

Вот как работает ПИФ рыночных инструментов. Допустим, у инвестора есть 250 тысяч рублей. Он хочет получить максимальный доход с разумным уровнем риска и как можно быстрее. Играть на бирже самостоятельно инвестор не хочет, поэтому обращается в УК .

Комбинированный ПИФ

Комбинированный ПИФ — это новый инструмент, появившийся на российском рынке в конце 2016 года. В такой ПИФ можно включить что угодно, кроме наличных денег. Например, самолеты, частные дороги, коллекционный коньяк, марки и другие предметы коллекционирования, произведения искусства, опционы на нефть и пшеницу, драгоценные металлы и камни, криптовалюты, зарубежные вклады. Все зависит от того, что УК прописала в правилах фонда.

Но есть нюанс: имущество, за исключением недвижимого, должно находиться на хранении в депозитарии. Поэтому «упаковать» в фонд фабрику по пошиву кроссовок не удастся, а вот сами кроссовки — вполне. Для этого нужно заранее прописать кроссовки в ПДУ и договориться с депозитарием о хранении, а сами кроссовки ПИФу придется покупать у фабрики как товар.

О первых итогах работы комбинированных фондов в специализированном депозитарии «Инфинитум»PDF, 233 КБ

Открытый, интервальный, закрытый ПИФы

В различных типах фондов установлены разные сроки для покупки и погашения паев.

Паи открытых фондов не имеют конечного количества, и их можно купить в любой момент. В интервальных фондах сроки, в которые можно подать заявки на приобретение паев, зафиксированы в правилах.

В открытых фондах погасить паи можно в любой рабочий день, в интервальных и закрытых всё немного сложнее.

Покупка и продажа паев

Чтобы стать пайщиком, нужно сделать несколько шагов.

Выберите ПИФ и узнайте, кто его регистратор: посмотрите в ПДУ на первой странице.

Узнайте у регистратора о документах, которые необходимы для открытия лицевого счета. Как правило, для физического лица достаточно паспорта и ИНН .

Составьте заявку на приобретение паев, если вы покупаете паи напрямую у УК или ее агентов, и отправьте ее в УК . Экземпляр заявки всегда есть в ПДУ .

Если покупаете паи у другого пайщика, достаточно заключить договор купли-продажи, заверять у нотариуса его не нужно. Показать договор потребуется только регистратору, чтобы вас внесли в реестр владельцев паев.

Оплатите заявку или договор, например в личном кабинете вашего банка. Все, теперь вы пайщик.

Продать паи сложнее. Пайщик может продать свои паи сам либо через посредников: брокеров, агентов, инвестиционные компании.

Если вы хотите максимально заработать на продаже паев — ищите покупателей и привлекайте посредников. Можно поискать инвестиционные компании, которые занимаются перепродажей паев, найти покупателя через знакомых или на финансовых форумах. Чтобы продать паи, достаточно заключить простой договор купли-продажи и представить его регистратору.

Преимущества ПИФов

Дальше будут недостатки, но сначала — достоинства.

Возможна высокая доходность. ПИФы могут показывать хорошую доходность по сравнению с депозитами и облигациями. Все зависит от стратегии, которой придерживается УК .

Недостатки ПИФов

Список отчетности УК, составленный авторомDOCX, 26 КБ

Высокий порог входа в закрытых фондах. В законе не указана минимальная сумма взноса. На практике в закрытых фондах сумма начинается от 250 тысяч рублей. Одна УК , с которой я работал, выдает паи при взносе от 10 млн рублей.

В открытых фондах минимальная сумма взноса значительно ниже, встречаются варианты от 5000 рублей и от 50 000 рублей. Чем крупнее и известнее финансовая организация, тем больше средств она может привлечь и тем меньше будут стоить ее услуги в пересчете на одного клиента.

Что не так с ПИФами

За шесть лет я поработал в разных управляющих компаниях. И только одна из них действительно работала с большим количеством пайщиков. Большинство УК были созданы искусственно. Их встраивали в финансово-промышленные холдинги, чтобы экономить деньги компании: ПИФы не платят налоги на прибыль.

Вот как выглядит эта схема для бизнеса в области недвижимости. Все активы, которые предназначены для продажи или сдачи в аренду, передаются карманной УК и становятся имуществом ПИФа. А дальше ПИФ самостоятельно сдает и продает недвижимость — налог на прибыль при этом нулевой.

Если пайщик хочет удостовериться, что он единственный или самый крупный владелец паев фонда, ему могут неофициально показать документы. Но если пайщик хочет узнать, сколько еще человек вложились в ПИФ, то ему, скорее всего, откажут.

Я бы не советовал ПИФы тем, кто хочет вложить деньги и забыть о них на пару лет. Пайщику стоит периодически проверять, как идут дела у УК , узнавать о стратегии, планах и прогнозах.

Запомнить

  1. Инвестиции в ПИФы — это всегда риск.
  2. Сделками от имени фонда занимается УК , вся ответственность — на ней.
  3. Пайщики не могут забрать свое имущество из ПИФа — только продать или погасить паи и получить деньги.
  4. Свободно распоряжаться можно только паями, не ограниченными в обороте.
  5. Квалифицированные инвесторы могут влиять на управление ПИФом.
  6. Открытые ПИФы дают людям с минимальными суммами доступ к инвестированию в ценные бумаги по всему миру.
  7. Закрытые и интервальные ПИФы помогают получать доход от имеющихся активов.
  8. Если решили вложиться в ПИФ — стоит периодически проверять, как идут дела у УК .

Самое главное не указали: средний размер комиссий ПИФов. Тогда бы вопросы «стоит ли вкладываться» сразу отпали.

Павел, минимум! Плата за “вход”, за управление, за “выход”.

Павел, и какой средний размер комиссий ПИФов?

Даниил, по крупнейшим ПИФам акций – около 4-5%

Павел, только вспомнил о твоей статье:)

Спасибо! Жду продолжения!

Лучше уж вложиться в ОФЗ или ETF.

А еще УК может внезапно решить, что фонд теперь будет вкладываться в другие бумаги. То есть вчера вы были пайщиком фонда облигаций с ETF — iShares JPMorgan USD Emerging Markets, а сегодня фонд стал вкладываться в отдельные облигации вместо ETF. Сбербанк Управление Активами, например.

ПИФы -,это дерьмо. Не вздумайте с ними связываться. У меня и ещё двух знакомых там были деньги один год. Забрали их в минусе, с ощутимыми потерями. Ещё один коллега держал там средства полтора года. Получил доходность аж один процент от вложенных средств! За полтора года! Лажа полная! Лучше б держали на депозите в банках. Не ведитесь на услуги эффективных в кавычках манагеров в пифах. будете в убытках.

Markuc, вкладывался в УК Уралсиб, открытый фонд, сбалансированный. Выбирал его по многим критериям. Через 3 года забрал. Доходность

16℅ в год. Ещё вычет можно получить.

Markuc, 1%, это, наверное, после вычета комиссий управляющего, а так бы и 6-7 могло набежать.
Краткий рассказ, как существенно комиссия влияет на среднегодовую доходность
https://www.youtube.com/watch?v=YrTYz-5n5vE

Vyacheslav, Да, кстати, как раз читаю его книжку – Деньги, мастер игры. Он как раз таки указывает на мнимую эффективность этих инструментов. И вообще для рядового человека, кому важно накопить и обгонять инфляцию этот инструмент явно не подходит

Отличная альтернатива паям – ETF

а у меня хороший результат в альфа-капитал.
у меня несколько фондов, открыла в мае 2019 года, все в плюсе. Какие-то более 20%, по каким-то более 10%. я более чем довольна

Автор скромно умолчал об основных рисках ПИФов

1. Вознаграждение УК получает как за результат, так и за процесс (т.н. “управление”). Т.е. как бы не сработала УК, свои комиссионные она получит. Управляющие ПИФами все друг друга знают. И в случае чего перед конкретным управляющим может встать дилема: помочь знакомому человечку (управляющему другим ПИФом ), например, купив у него неликвид для получения им нужного результата, например, перед отчетом, или не помочь ради прибыли незнакомых ему пайщиков. При этом сам управляющий никакой ответственности за “неудачную” покупку/продажу не несет (разве что лишится небольшой премии). Как Вы думаете, что выберет управляющий ? Если Вы не знаете четкого ответа, советую вспомнить историю 2008 года с управляющим одним из Фондов ХХХХХХ. Владимир Архангельский, Вы же знаете о чем я ? :)

2. ПИФы не имеют права долгое время находиться в кэше (по крайне мере, раньше было так), только в бумагах. Поэтому в периоды падения рынка, ЛЮБОЙ ПИФ акций/облигаций будет в минусе. Владимир Архангельский, это правда ? :)

Умные вложения. Как устроен ПИФ и в каких случаях он лучше акций

Помимо акций, облигаций, валюты и банковских депозитов инвестор может вложить деньги в ПИФ — паевой инвестиционный фонд. Такой фонд защищает инвестора от значительного падения цен, а также перекладывает часть ответственности на профессиональных управляющих. Вот как это работает.

Что такое ПИФ и пай

Если облигация — это долговая расписка, а акция — свидетельство о доле собственности в компании, то пай — это документ, который свидетельствует о праве на долю в имущественном фонде. Такой фонд формируется из взносов участников специально с инвестиционной целью. Именно поэтому такой фонд называется паевым инвестиционным фондом (ПИФом).

С точки зрения законодательства, ПИФ — коллективный инвестиционный имущественный комплекс. Пай представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право собственности на часть имущества фонда. Каждый пай наделяет владельца одинаковым объемом прав.

ПИФ не является юридическим лицом, а имущество фонда передано в доверительное управление специальной организации: профессиональному участнику рынка ценных бумаг — управляющей компании.

Управляющая компания вкладывает средства фонда не в одну ценную бумагу, а в целый спектр отдельных финансовых и инвестиционных активов. Такими активами могут быть, например, акции (в этом случае говорят, что это ПИФ акций), облигации (ПИФ облигаций), ипотечные закладные (ипотечные фонды), художественные ценности (фонды художественных ценностей) и другие инструменты.

Также управляющая компания может вкладывать средства фонда частично в акции, частично в облигации, а частично в другие инструменты. В этом случае ПИФ называется фондом смешанных инвестиций. Привлекая деньги в ПИФ через размещение паев, управляющая компания обязана опубликовать характер активов фонда.

Стоимость имущества фонда изменяется благодаря получению дивидендов по акциям, процентов по облигациям, а также из-за изменения рыночной стоимости активов, в которые вложены средства фонда. Соответственно изменяется стоимость пая.

Стоимость пая равна стоимости имущества, деленную на количество паев фонда.

Если рыночные котировки ценных бумаг, составляющих имущество ПИФа, растут, то растет стоимость имущества фонда, и, соответственно, стоимость пая. Верно и обратное: стоимость имущества ПИФа снижается из-за падения котировок. В этом случае стоимость пая тоже уменьшается.

Чтобы этого не допустить, управляющая компания может оперативно менять состав имущества фонда, что часто позволяет если и не избежать потерь полностью, то, по крайне мере, их минимизировать.

Как заработать на покупке пая

Доход инвестора складывается из разницы стоимости пая. Если управляющая компания размещает средства в растущие активы, управляет фондом так, что средства перекладываются из снижающихся активов в растущие, если фонд от вложений получает дивиденды или купоны, то имущество фонда будет увеличиваться. Соответственно, на каждый пай будет приходиться большая сумма активов фонда и стоимость пая будет расти.

В чем преимущества ПИФов

Говоря кратко, основные преимущества вложения в ПИФ — доступность и снижение риска вложений. Допустим, инвестор хотел бы купить себе в портфель акции нескольких компаний, в числе которых ЛУКОЙЛ, «Башнефть», «Трансконтейнер» и «Фосагро». Для покупки хотя бы одной из этих акций потребуется несколько тысяч рублей. Чтобы сформировать портфель из этих четырех акций (по одной каждого эмитента ), потребуется около 14 тыс. руб.

В то же время на меньшую сумму можно купить пай ПИФа, активы которого состоят из гораздо большего ассортимента акций — в том числе тех, которые недоступны для покупки инвестору с небольшим капиталом.

Как именно происходит снижение рисков

Если не произносить непонятное слово « диверсификация », то снижение риска можно описать поговоркой «не держите все яйца в одной корзине». Вложение активов фонда не в один финансовый инструмент (то есть в акции или облигации одной компании), а сразу в несколько дает эффект распределения инвестиций по разным «корзинам». В итоге результат инвестиций некоторым образом усредняется.

С одной стороны, это не дает получить такую же доходность, какую мог бы обеспечить бурный рост одной ценной бумаги. С другой стороны, позволяет избежать тех убытков, которые инвестор понес бы в случае покупки самой подешевевшей акции из портфеля. А поскольку как удачное, так и неудачное вложение изначально связаны с некоторой долей неопределенности и риска, то в целом инвестиции имущества фонда в различные активы защищают инвесторов от слишком больших потерь.

Кроме того, к положительным сторонам ПИФа стоит отнести профессиональное управление активами управляющей компанией. Зачастую у инвестора нет возможности, времени, опыта и знаний для управления своим портфелем.

Управляющая компания со штатом лицензированных сотрудников под надзором Центрального Банка занимается управлением активами фонда постоянно. Такие люди отслеживают все важные новости и изменения, происходящие с компанией, и могут вовремя «сбросить» бумаги, потерявшие привлекательность.

Какие недостатки есть у ПИФов

Пожалуй, основной недостаток ПИФа — постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании. Размер комиссии может колебаться от 0,5% до 5% стоимости чистых активов фонда. При этом вознаграждение выплачивается даже тогда, когда стоимость активов снижается. Иными словами, инвестор на стабильной основе платит управляющему без гарантии собственного заработка.

Второй недостаток — наличие надбавок и скидок. Они применяются для возмещения расходов по выдаче и погашению инвестиционных паев. При первичной выдаче паев управляющая компания или агент удерживает дополнительные к стоимости пая деньги — так называемую надбавку. Размер надбавки не может превышать 1,5% от стоимости пая.

При погашении пая управляющая компания также удерживает деньги — но теперь они называются скидкой. Размер скидки не может превышать 3% от стоимости пая.

Другой отрицательный момент инвестиций в ПИФ может обнаружиться при затяжном падении цен на фондовом рынке. Управляющие компании ПИФов не имеют права распродать все акции; они могут продать только часть активов. Центральный банк требует соблюдения оговоренной в инвестиционной декларации фонда о структуре активов. Поэтому стоимость паев фонда может снижаться несмотря на все усилия управляющей компании — просто из-за действующих в России законов

Какие бывают ПИФы

Если активы фонда состоят из биржевых ценных бумаг, то цена пая, как правило, держится в течение одного торгового дня и определяется по цене закрытия торгов предыдущего дня. Если активы состоят из небиржевых инструментов, то стоимость имущества пая оценивается независимыми оценщиками и может держаться неизменной более длительный срок. Либо стоимость рассчитываться по истечении определенного срока.

В связи с этим ПИФы бывают открытые, интервальные и закрытые. Пай открытого фонда можно купить и продать по цене, рассчитанной исходя из стоимости активов фонда, практически в любой момент. Активы открытого фонда являются, как правило, биржевыми товарами.

Паи интервальных фондов можно купить только в определенные заранее объявленные промежутки времени. Как правило, имущество интервальных фондов состоит из активов, переоценка которых возможна с некоторой периодичностью.

Наконец, если имущество фонда состоит из активов, чья оценка проводится экспертами и (или) представляет собой трудоемкий процесс, то такой ПИФ чаще всего будет закрытого характера (ЗПИФ — закрытый паевой инвестиционный фонд). Паи закрытого фонда не являются торгуемым товаром. Такой пай можно приобрести только при размещении и погасить по истечение срока существования фонда.

Надо заметить, что ПИФы имеют и другие аспекты разделения. Существуют ПИФы для квалифицированных инвесторов (профессиональных участников фондового рынка) и общедоступные ПИФы.

Перечень активов ПИФов регламентируется центральным банком. Активы для общедоступных ПИФов имеют более надежный характер — облигации и акции с определенным кредитным рейтингом и другими характеристиками надежности. Квалифицированным инвесторам центральный банк позволяет рисковать больше — а значит, в такие фонды может попадать и так называемый «неликвид».

Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Паевый инвестиционный фонд, а сокращенно ПИФ, является инструментом, при котором инвестор помещает свои средства в фонд и получает за это «кусок» всех активов и, соответственно, прибыли. Подробнее

Источник http://www.dslib.net/economika-mira/formirovanie-paevyh-investicionnyh-fondov-v-chehii-i-rossii.html

Источник https://zhilfonds.ru/paevoy-fond-chto-eto-takoe-opisanie-i-osobennosti

Источник

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.